第一章 行业概况

新经济是建立在信息技术革命和制度创新基础上的经济持续增长与低通货膨胀率、低失业率并存，经济周期的阶段性特征明显淡化的一种新的经济现象。当今世界经济正以势不可挡的趋势朝着全球市场一体化、企业生存数字化、商业竞争国际化的方向发展，以互联网、知识经济、高新技术为代表，以满足消费者的需求为核心的新经济迅速发展。

新经济之所以“新”，源于推动其产生与发展的原动力——信息、技术革命所具有的全新的革命意义。同以往的任何一次技术革命不同，信息技术革命改变的不是人类对自然资源的利用方式。虽然其影响所及必然导致人类对自然资源利用率的提高，但它是通过改变人类信息的传输、储存方式来实现的。长久以来，在低下的劳动生产力的掩饰下，信息的不充分对于人类经济活动的制约作用被忽略了，自工业革命以来的数次技术革命，大大提高了人类的生产力，信息瓶颈也逐渐拓展扩宽。

因此，可以这样认为，新经济的实质，就是信息化与全球化，新经济的核心是高科技创新及由此带动的一系列其它领域的创新。促成新经济出现的现实环境是全球经济一体化。信息技术革命的推进，新经济的发展，必然导致全球一体化进程的加快。新经济是人类经济发展史中前所未有的科技型、创新型经济。

新经济股票即符合低碳环保的经济发展方式的上市公司的股票，包括新能源、智能电网、节能建筑、生物医药、垃圾发电等；股票有金风科技、荣信股份、国电南自、国电南瑞、合加资源、凯迪电力、东湖高新、信立泰、万邦达、延华智能、烟台万华、华光股份、横店东磁、焦点科技等。

第二章 商业模式和技术发展

2．1 产业链

新能源以新能源汽车为例，如下图：

图 新能源汽车行业产业链构成

资料来源：资产信息网 千际投行 艾瑞咨询

新能源汽车行业为汽车行业的重要分支，也改变了延续百年的传统汽车产业链结构。动力电池是产业链中游最重要的零部件，同时钴矿、镍矿等矿产资源为动力电池的重要组成部分，所以此类矿产资源与传统汽车上游产业链有所差别。

在传统汽车产业链中，处于下游的整车厂需掌握发动机、底盘和变速箱等核心技术；而在新能源汽车产业链中，核心零部件的研发与车企逐渐分离，下游的整车厂可以外采电池、电控和电机，同时部分智能化硬件与辅助驾驶芯片也可以与其他企业合作开发，降低了整车厂进入的门槛，给予了企业更大的发展空间。同时，充电桩、换电站等服务于新能源汽车后市场的产业也将在产业链中占据愈加重要的地位。

表 新能源主要上市公司

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

智能电网的产业链主要分为发电、变电、输电、变电、配电、用电等六个环节。智能营业厅作为智能电网中用电环节的一部分，其建设的推进往往是智能电网发展的重要部分。营业厅智能化中的关键设备在于自助服务终端及系统、客户服务门户网站、用电地理信息系统、停电管理系统及智能营业厅管理系统等。

图 智能电网产业链构成

资料来源：资产信息网 千际投行 前瞻产业研究院 华创证券

表 智能电网主要上市公司

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

2022年上半年，由于Omicron变异株的快速传播，国内各地继2020年上半年后出现了最为严重的疫情反弹。在新冠疫情持续散发的情况下，疫情成为生物医药板块的主要影响因素，但是对于各板块影响差异相对较大。

对于医药制造板块，疫情影响相对较弱，政策还是行业发展的主要扰动项。医疗器械板块，疫情反复推升体外诊断行业营收持续增长，但在下半年疫情影响边际减弱后，企业仍需寻找新的增长点。医疗服务板块中，CXO受到疫情影响相对较小，行业仍处于快速增长期，但民营医院和第三方检测受到疫情影响较大。

图 生物医药产业链构成

资料来源：资产信息网 千际投行 招商银行研究院

表 生物医药主要上市公司

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

在垃圾发电产业链中，垃圾焚烧炉设备制造位于产业链关键环节。我国的生活垃圾焚烧发电产业链上游为垃圾清运、垃圾焚烧发电项目的设计，设备制造、采购，工程施工建设等，下游为地方政府和电网公司。上游的生活垃圾清运由环卫部门或者第三方环卫服务公司负责，每日将清扫、收集的生活垃圾转运至焚烧发电厂。生活垃圾收转运的量具备被动性。

从生活垃圾焚烧发电厂的投资建设流程来看，由于设备投资量大、在特许经营期内使用寿命长、且须满足运营稳定、污染物达标排放等条件，因此，垃圾焚烧炉、余热锅炉、烟气净化系统、垃圾渗滤液处理系统等设备制造环节是价值链的重要组成部分。尤其是垃圾焚烧炉对整体工艺路线、燃烧效率、工程造价、运营稳定性、经济效益起到关键作用。

图 垃圾发电产业链构成

资料来源：资产信息网 千际投行 中原证券

表 垃圾发电主要上市公司

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind