主要客户更迭较快，地域集中度高，应收账款高企

2018年－2021年1－6月，清研环境前五大客户销售金额占当期营业收入的比例为97．79％、82．06％、54．58％和88％。2018年第一大客户深圳市深水水务咨询有限公司销售收入为4245．78万元，占当期营收比例为58．55％，2019年向其销售收入为2182．46万元，占比为14．46％，2020年向其销售收入为1515．34万元，占比为8．31％，变动颇大。

市政污水处理领域单个项目投资金额较大、项目建成后有一定存续期，客户单次购买金额大，购买重复率较低。因此，公司主要客户更迭较快。公司需要持续不断地开拓新市场、开发新客户，以保证生产经营的稳步发展。

此外，最近三年，公司来源于华南地区的主营业务收入占比分别为97．63％、97．02％和90．81％，其中，来源于深圳市的主营业务收入占比85．35％、76．05％和49．35％，具有业务地域集中度高的特点。

报告期各期末，清研环境应收账款（含合同资产）账面价值分别为3，169．32万元、6，031．21万元、6，790．46万元和9，757．65万元，占当期营业收入的比例分别为43．70％、39．95％、37．23％和46．51％（年化值），随着公司经营规模的不断扩大，公司应收账款规模呈增长趋势。

截至2021年9月18日，公司2018年末、2019年末和2020年末应收账款余额的回款比例已达到96．23％、80．72％和40．89％。2020年末、2021年6月末，公司应收账款的期后回款比例较低。

报告期内，公司应收账款周转率分别为4．25次／年、3．28次／年、2．85次／年和1．27次／年，公司应收账款周转率整体呈下降趋势。

固定投资小，资产负债率走低，或不差钱募资补流

清研环境称公司采取轻资产经营模式，固定资产总体规模较小，主要包括机器设备、电子设备、运输设备及已投入运营的RPIR分散污水处理系统。从成新率上看，除机器设备成新率在85．10％，其他的仅仅过半，可见清研环境对固定投资的需求并不强烈。

其解释是公司采取轻资产运营模式，项目工艺设计、产品结构设计、对水处理项目现场需求的理解是核心竞争力。因此在产品生产方面，公司将工序较多、工艺成熟的生产环节交由外协厂商完成，公司主要负责项目的工艺设计、产品的焊接、项目实施把控等环节，上述工序所需的机器设备数量较少且单价较低，所以公司机器设备金额较小，进而导致固定资产总额较小。

报告期各期末，公司交易性金融资产金额分别为0．00万元、5，387．51万元、1．939亿元和1．89亿元，为公司进行现金管理所购买的短期银行理财产品及结构性存款。

2019年和2020年公司吸收投资收到的现金分别为1242．5万元和1．182亿元。报告期各期末，公司资产负债率分别为59．16％、56．91％、26．38％和12．68％，2020年末，随着股权融资的完成，公司资金充足，流动比率、速动比率有所上升，资产负债率下降。与同行相比，清研环境的资产负债率一路向好。

在不差钱的情况下，公司仍募资1亿元用于补流，并且广东清研高端环保装备研发与制造基地项目中也有2737万元用于铺底流动资金。

报告期各期末，公司流动比率分别为1．57倍、1．58倍、3．50倍和7．32倍，速动比率分别为1．12倍、1．13倍、3．03倍和6．88倍，呈上升趋势。

无资质或超越资质承接业务可能被追溯处罚，供应商多零人或数人公司

清研环境新增前五大供应商中，东莞市诚飞容器制造有限公司主要为公司提供罐体及一体化水箱等，查阅公开资料，诚飞容器2018年－2020年参保人数分别为0人、2人和0人。

玉环县金鑫水处理设备厂主要为公司提供斜管填料，2019年和2020年销售额分别为612．92万元和332．65万元，占比分别为9．14％和5．56％，成为前五大供应商。玉环县金鑫水处理设备厂为徐宝礼一人独资，出资额5万元，实缴资本为0万元，参保人数均为1人。公开资料显示，其2019年和2020年营收为794．218775万元和343．946146万元，清研环境的采购额占据其绝大部分销售额。

清研环境报告期内第一大供应商为佛山市吉盟金属有限公司，提供不锈钢、外协加工，注资和实缴均为100万元，2018年－2020年参保人数为7人、6 人和6人，2019年吉盟金属向公司销售了1，921．63万元，占公司总采购比例为28．65％。

公司2021年1－6月向安徽普氏生态环境工程有限公司采购的磁混凝分离设备金额较大，故其成为新增前五大供应商。公司其余新增前五大供应商主要采购分包及劳务外包，由于公司提供的产品及服务以项目制的形式展开，各期视项目需求确定分包及劳务外包采购，因此变化较大。

报告期内，公司在水处理工程服务业务中，存在未取得工程设计或施工资质承揽建筑工程的情况，公司已取得的资质不能满足其以独立承包方式实施的水处理工程服务业务的需求。报告期内涉及的工程主要有陆丰市第二污水处理厂应急项目和中滔绿由综合污水技改项目两个工程项目，其确认的收入为2，157．00万元，占2018年至2020年收入的比重为5．31％，虽然上述项目已经竣工验收，公司注册地和工程实施地主管部门出具了无行政处罚记录的证明，但不能完全排除相关情形存在被处以行政处罚的风险及项目合同存在被认定为合同无效的风险。虽然水处理工程业务并非公司的核心业务，但公司因无工程设计或施工资质可能会导致丧失RPIR的业务机会，致使公司业绩下滑的风险。

       原文标题 : 清研环境脱胎清大研究院，规模小毛利率下滑，不差钱募资补流