燃料油作为成品油的一种，其特点是粘度大，含非烃化合物、胶质、沥青质多。作为调合产品，它的品质受原油品种、加工工艺、加工深度等众多因素影响，在电力行业、钢铁行业、建材行业、石油化工行业的生产中担任重要角色，更随着“十四五”规划发展的不断走向低硫化。

燃料油市场 贸易逆差不断减小

低硫船用燃料油主要有三种生产途径：一是使用低硫原油经过蒸馏工艺生产；二是使用低硫渣油和高硫重质燃油进行混兑、调合生产；三是通过渣油加工装置将高硫渣油中的硫含量降低用于生产船燃。由于燃料油中的硫含量过高会引起金属设备腐蚀的和环境污染，所以燃料油低硫化变得更加重要。

随着航运的复苏，燃料油的消费市场升级，其最大的需求领域来自于交通运输行业的船用油市场，目前，亚太地区已成为全球最大船用油消费市场，其中保税船用油市场需求呈稳定增长趋势。

目前燃料油处于行业发展的震荡调整周期，作为我国目前石油产品中市场化程度较高的品种之一，其流通和价格完全由市场调节，在国家经济快速增长时，工业生产活动积极，燃料油需求的增加将支撑其价格。

从供应情况来看，2015－2019年燃料油产量、进口量均呈现“跌－涨－跌”趋势，2015年燃料油产量下滑，2016－2017年燃料油产量开始温和上行。2018年以来燃料油产量开始出现下滑，2019年1－9月燃料油产量1720．8万吨，同比减少3．39％。

此前，中国一直依赖燃料油进口，近年来人均需求增多，随着中国燃料油技术的成熟，产能不断提高，对进口依赖相对减少。2019年中国燃料油人均需求量为0．02吨，同比增长15．2％。2019年中国燃料油产量为2470 万吨，同比增长19％，进口数量为1486万吨，同比减少0．8％。

低硫化成新规下 船用燃料行业发展主流趋势

IMO规定，自2020年1月1日起，在全球范围内实施船用燃油硫含量不超过0．50％的规定。为应对IMO2020新规：一是使用低硫燃料油。二是继续使用高硫燃料油，但需安装脱硫塔。三是使用液化天然气作为燃料。

液化天然气供应量小，船舶改造成本和燃料价格都比较高，短期内不予考虑。而在低硫燃料油与高硫燃料油的方案选择中，如果高硫燃料油足够便宜，能够弥补安装脱硫塔的一次性投入成本，船东便会更倾向于安装脱硫塔。设想环境规制越来越严格，伴随低硫燃料油产品市场兴起，低硫燃料油的生产和供应量增加，高硫燃料油的价差优势不再明显，从而逐渐退出历史舞台。低硫化成为新规下船用燃料行业发展的主流趋势。

中国燃料油企业 发展呈相对稳定

中国的燃料油行业，其主要由中国石油和中国石化两大集团公司生产，少量为地方炼油厂生产。国内燃料油生产一直相对较稳定，由于国内燃料油产量增长较为稳定，而缺少能源的沿海地区经济发展较快，对燃料油需求不断上升，因此国内燃料油的供应缺口不断加大，供应越来越依赖进口，燃料油已成为除原油以外进口量最大的石油产品。

中国石油化工集团有限公司的前身是成立于1983年7月的中国石油化工总公司，是特大型石油石化企业集团，是中国最大的成品油和石化产品供应商、第二大油气生产商，是世界第一大炼油公司、第三大化工公司，加油站总数位居世界第二。

中国石油天然气集团有限公司是国有重要骨干企业和中国主要的油气生产商和供应商之一，是集油气勘探开发、炼油化工、销售贸易、管道储运、工程技术、工程建设、装备制造、金融服务于一体的综合性国际能源公司，在国内油气勘探开发中居主导地位，在全球35个国家和地区开展油气业务。

政策促进下 低硫化燃料油不断发展

十四五下，环保政策对低硫化燃料油加码，高硫化燃料油市场将逐渐缩小。总体来看，我国低硫燃料油产能充足，实际供给会更多受到政策面限制，不过随着国际化程度加深，政策灵活性也在增强。2020年全球限硫令对保税船燃市场的消费结构带来巨大的变化，加装脱硫装置或者使用低硫燃料油、MGO、LNG、其他清洁能源均会大幅增加船用燃料成本，进而带来剧烈的价格波动。未来IMO或各国政府对于船舶大气排放的进一步相关政策对于燃料油需求也会产生较大影响。