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投资组合

隆基股份，宁德时代，国电南瑞，璞泰来，中材科技各20％。

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风险提示

新能源汽车销量不及预期；新能源发电装机不及预期；材料价格下跌超预期；核电项目审批不达预期。

报告正文

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行业热点新闻

中汽协发布2020年8月新能源车销量10．9万辆，同比增长25．8％。8月，新能源汽车产销再次超过10万辆，分别达到10．6万辆和10．9万辆，环比增长6％和11．7％，同比增长17．7％和25．8％。在新能源汽车主要品种中，纯电动和插电式混合动力汽车产销环比和同比均呈增长。

蒙西—晋中1000kV特高压交流工程线路工程全线贯通。9月6日17时整，随着施工7标（湖南送）最后一个区段（5R059K－5R080K）的牵通，标志着蒙西—晋中1000千伏特高压交流工程线路工程全线贯通。工程起于内蒙古自治区鄂尔多斯市的蒙西1000千伏变电站，止于山西省晋中市晋中1000千伏变电站，途经山西省境内4市10县。

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投资策略及重点推荐

新能源车：1）8月新能源车销量10．9万台，环比增长23％，同比增长27．9％。2）新能源车补贴将延长至2022年底，2020～2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10％、20％、30％，30万元以上电动车将不给予补贴发放。3）多部门联合多家国内新能源车企展开新能源车下乡活动，将推动中低端新能源车市场扩张。4）疫情期间经济下行压力大，新基建成为拉动经济的重要推手。截至2020年8月，公共类充电桩共建成59．2万台，其中交流桩34．1万台、直流桩25万台，充电桩作为新基建重要一环，在2020年政府工作报告中被提及，将迎来投资加速，预计2020年全年将完成充电桩行业投资100亿元左右。锂电池：本周圆柱、方形锂电池价格保持稳定。上游原材料价格波动较大，钴系原材料价格普遍下跌：硫酸钴（－4．74％），硫酸镍（＋1．01％）、四氧化三钴（－0．28％）、六氟磷酸锂（＋0．82％），电解钴（－0．44％），钴粉（－0．94％）。正极材料中钴酸锂（＋1．1％）价格小幅上涨，其余保持不变。电解液价格大幅增长，三元圆柱电解液（＋5．95％）、磷酸铁锂电解液（＋7．84％）。负极材料、隔膜价格均保持稳定。我们看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化趋势，推荐关注宁德时代、当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。

光伏：1）2020年政策落地加快，发展路径清晰，竞价项目落地，总规模26GW超预期，将拉动Q3内需。2）受疫情影响导致的项目开工率降低、海外需求低迷正在恢复，各环节产品价格出现小幅回弹。3）隆基、通威上调8月产品报价，隆基G1、M6硅片分别上调4％、4．2％，通威多晶电池片上调8％，单晶电池片上调11．3～11．5％，近期硅料、高功率组件价格继续上涨，电池片价格回调。4）光伏玻璃价格大幅上涨，下半年组件装机高峰开启，双面组件渗透率持续提升。5）国家电网公示了最新一批的可再生能源发电补贴项目清单，其中光伏超4．6GW。本周硅料价格稳定；硅片价格基本于上周持平，进口单晶158．75um（＋1．04％）价格略有上涨；电池片：国产、多晶金刚线电池片价格不变，进口多晶金刚线（＋1．37％），21．9％双面进口单晶PERC电池片（－1．74％），21．9％双面国产单晶PERC电池片（－0．57％），21．9％＋G1进口单晶PERC电池片（－1．74％）， 21．9％＋G1国产单晶PERC电池片（－0．57％），21．9％＋M6单晶PERC电池片（－0．83％）；组件：进口275W多晶组件（＋1．18％），国产275W多晶组件（＋3．17％），进口315W单晶PERC组件（＋1．03％），进口355W单晶PERC组件（＋2．04％），光伏玻璃价格于上周持平。我们看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显的行业趋势，推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。

风电：2020年1～7月风电发电量2046亿kWh，同比增长8．5％，增速同比增长0．67 pct。风电红色预警全面解除，新疆、甘肃大批存量项目释放，内需强劲，预计2020年风电装机有望突破30GW。国家发布支持新时代西部大开发指导意见，加强可再生能源开发利用，风电、光伏将迎来新的发展机遇。国内首台6MW级异步鼠笼风力发电机成功下线，国内首个吸力筒导管架风机基础海上安装在阳江完成，首个陆地5MW级风电整机智能装备制造基地首套机组发运，大兆瓦趋势明确。《中国风电产业地图2019》报告正式发布，2019年，中国分散式风电（分散式、分布式、智能微网）新增装机容量为300MW，同比增长114．8％。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。

电网投资：国网经历领导更换，对于特高压的重视程度不断提升，特高压将成为电网投资重要方向，计划2020年特高压投资1811亿，确保年内建成“3交1直”工程。此外，我国首次在高海拔地区成功实施750千伏输电线路带电作业。电网投资逆周期属性已被市场重视，2020年逆周期操作将是稳步经济的重要推手，电力投资具备发展空间。我们看好电网自动化龙头国电南瑞、电网信息化龙头国网信通。

核电：全国目前投入商业运行的核电机组共计47台，装机容量4875万kW；在建的核电机组共计13台；筹备中的核电机组共计15台，装机容量1660万kW。昌江核电二期和三澳核电一期获核准，两个项目有效总投资超过700亿元。海外方面，波兰首台核电机组拟在2033年前投运。中核田湾7、8号、徐大堡3、4号核电机组汽轮机合同签订，将分别于今年年底和明年中开工。我们看好产业链龙头企业中国核电、久立特材、应流股份。

电力供需：2020年1－7月，全社会用电量累计40381亿kWh，同比下降0．7％，增速比上年同期回落5．51pct。2019年非化石能源发电量快速增长，其中火电（＋1．9％）、风电（＋7％）、水电（＋4．8％）、光伏（＋13．3％）、核电（＋18．3％）。需求侧稳定增长，供给侧呈现清洁高效化趋势。我们看好固定成本为主、边际成本几乎为零的核电、风电运营企业，推荐中国核电、福能股份。

储能：发改委正式明确新基建范畴，受此利好，充电桩“地补”政策密集出台，预计今年全年完成投资约100亿元，新增公共桩20万台，新增私人桩超过40万台，新增公共充电站4．8万座。中国的电化学储能能力达到170万千瓦，预计未来几年储能市场将继续稳步增长。我们看好废旧电池回收行业龙头格林美。

我们本周推荐投资组合如下：

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市场回顾

截止9月11日收盘，该周电力设备及新能源板块下跌2．9％，沪深300指数下跌3％，电力设备及新能源行业相对沪深300指数领先0．1pct。

从板块排名来看，与其他板块相比，电力设备及新能源行业本周跌幅为2．9％，在中信30个板块中位列第11位，总体表现位于中上游。

从估值来看，电力设备及新能源行业整体近期小幅波动，当前51．17水平，处于历史高位。

从子板块方面来看，锂电池板块下跌7．61％，核电板块下跌4．79％，配电设备板块下跌4．1％，输变电设备板块下跌3．77％，储能板块下跌1．8％，太阳能板块上涨2．37％，风电板块上涨3．69％。

股价涨幅前五名分别为通裕重工、天能重工、晶盛机电、中泰股份、易事特。

股价跌幅前五名分别为天龙光电、聆达股份、通合科技、双杰电气、温州宏丰。

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行业数据

4．1锂电池产业链材料价格数据

4．2 光伏产业链材料价格数据