全球石油市场正在经历一个剧变的时期。美国正日益引领全球石油供应的扩张。同时，对主要石油生产国的制裁和生产限制阻碍了较重等级原油的生产。所有这些都有助于全球石油供应的转型，并对我们整个预测期（截至2024年）中能源安全和市场平衡产生了至关重要的影响。

尽管在2018年中，美国的石油需求增幅处于全球首位，但是整体的增长趋势仍然继续从发达经济体和运输燃料转向亚洲和石化产品。这些变化将对贸易和炼油产生深远的影响。该部门还必须适应国际海事组织（IMO）新的船舶燃油要求，该规定将于2020年生效；此外炼化能力即将出现过剩，这将需要全球炼化行业进行重大调整。

美国引领全球供应增长美国页岩油产量

从中期来看，美国继续主导石油供应增长。继2018年出现前所未有的扩张之后，美国的液体总产量将达到创纪录的220万桶/日，到2024年，美国将占全球产能增量的70%，总共增加400万桶/日。

其他非欧佩克（non-OPEC）国家，包括巴西、加拿大、复苏的挪威和“新进者”圭亚那，也将提供重要的贡献，这些国家在未来五年内将增加260万桶/日。到2024年，非欧佩克国家的产量将总共增加610万桶/日。

2018~2024石油供给的变化

在欧佩克（OPEC）国家中，只有伊拉克和阿拉伯联合酋长国有提高产能的重大计划。这些增量不得不抵消伊朗和委内瑞拉产量的巨大下滑（它们正受到制裁和政治或经济动荡）。因此，到2024年，欧佩克的有效产能或将下降40万桶/日。

2012~2024原油出口

美国也正在转变为全球石油贸易的主要参与者

由于石油产量增长强劲，美国将在2021年成为石油净出口国，因为其原油和产品出口超过进口。到预测期结束前，美国出口总额将达到900万桶/日，超过俄罗斯，并追上沙特阿拉伯。美国转变为主要出口国是其页岩革命的另一个结果。

美国对全球市场出口的增加，加强了全球石油安全。原油买家，特别是需求增长最快的亚洲，有了更多的供应商选择。这使他们具有更大的操作和交易灵活性，减少了对传统长期供应合同的依赖。

全球石油贸易不单单是美国的故事。原油出口增幅第二来自巴西，到2024年，巴西或将增加80万桶的石油。继巴西之后，挪威正在经历复兴，并将在今后五年内超过哈萨克斯坦和科威特，这是一个了不起的成就。

虽然2019年上游投资再次增加，但还需要更多的投资

我们对供应增长的预测取决于投资。国际能源署多年来一直认为，随着可预见的未来对石油需求的增加，需要继续投资以确保足够的闲置产能。我们去年的分析关注了油田产量的下降速度，发现为了保持产量稳定，每年都需要抵消相当于北海产量的水平。

目前仍然如此。因此，令人放心的是，根据主要石油和天然气公司宣布的初步计划，2019年上游投资将连续第三年上升。自2015年经济下滑以来，对常规资产的投资增长可能首次快于页岩行业。虽然美国的产量增长超过了预期，但我们不能对预测期即将结束及以后的投资水平沾沾自喜。

全球油气上游资本开支

未来五年，石油需求增长有所缓解，但仍未达到高峰

从根本上说，石油需求取决于全球经济的实力。最近，国际货币基金组织（IMF）下调了短期前景，反映出许多国家的经济情绪减弱。大国之间持续存在的贸易争端和英国退出欧盟的可能导致国际贸易增长率和石油需求下降。不过，虽然经济情绪并不乐观，在我们的预测中，石油需求将有所增长，尽管速度会循序渐进。

支撑需求增长的一个关键因素是，主要发展中经济体将继续扩张。预计到2024年，全球需求增量达到710万桶/日，中国和印度将占其中的44%。尽管近期经济增速放缓，中国GDP在过去十年中实现了了翻倍，而且目前仍处在健康增长阶段。收入水平的急剧增长，导致石油需求结构正在从重工业部门转向消费需求。至于印度，虽然其人均GDP仍仅为中国的五分之一，但增长更加强劲：到2024年，印度的石油需求增长将与中国相当。

全球石油需求增长

 随着汽油需求增长的放缓，石化产品和航空燃料是需求增长的坚定动力

在全球范围内，更多的消费需求意味着更多的塑料，而这反过来又意味着更多的石化产品。尽管为限制塑料的使用和鼓励回收利用做出了努力，但对塑料和石化产品的需求仍在强劲增长。在美国和中国的引领下，我们确定了到2024年或将建成50多个重大项目。预计在预测期间，石油消费量将增加220万桶/日，占全球增长的30%。

这支持了我们预测早期的扩张速度，其速度接近目前的水平。虽然新项目缺乏完全的能见度，导致我们的估计在预测期即将结束时下降，但可能宣布更多的项目，需求或将高于目前的预期。

另一个主要增长部门是航空部门。近年来，由于客运量不断增加，航空旅游行业出现了惊人的增长。在发展中国家，收入得增加、更多机场逐步投运以及航空公司购入新的飞机，航空部门石油的需求将继续强劲增长。在我们的预测期内，亚洲占了这一增长的75%。从绝对数字来看，虽然中国的需求增幅最大，但印度的增长率最快，年均增长率达到令人印象深刻的8.2%。同时，根据我们的预测，效率的提高和快速扩张的市场达到成熟或将阻碍全球航空燃料市场的增长。

至于汽油，不断提高效率将导致全球年增长率放缓至1%以下。然而，在发展中国家，这一比率是原来的两倍，因为收入水平的提高导致更多的车辆上路。

国际海事组织监管：船运公司和炼油商准备遵守

2020年海事组织海洋监管的变化是有史以来产品标准最引人注目的变化之一，尽管航运和炼油行业已经注意到了几年。我们认为，行业参与者在中期内处于较强的调整能力，增幅最大的是美国、中东和中国。不过，市场最初会收紧，也会有一些不遵守的情况。在船舶上安装尾气处理器的订单有所增加，我们对炼油厂规划的分析表明，随着对高硫燃料油的需求锐减，将有足够的海洋汽油供应，并及时增加新的超低硫燃料油以填补这一缺口。

随着海洋部门需求的增加，汽油价格最初可能会出现上涨，但内陆需求来源的缓慢增长将限制价格的上涨。与此同时，不需要的高硫燃料油可能在电力部门找到下家，中东很可能是一个市场。

炼油企业面临双重挑战：产能繁荣，原油和产品质量的变化

在现在到2024年这段时间中，炼油行业正面临着一波新的产能增加，净增长约为900万桶/日，中国将超过美国，成为全球产能的领头羊。鉴于这些新增的产量远远超过了对成品油需求的增加，可能需要关闭工厂来重新平衡市场，尽管在哪里和什么时候会出现这种情况的问题仍然存在。

全球炼化产品VS.原油产品硫分

全球炼化产品VS.原油产品API相对密度

虽然全球原油产量仍然以轻质油为主，但由于减产和地缘政治挑战，若干国家的较重原油供应受到质疑。与此同时，随着燃油需求的下降和石化产品的重要性不断增加，全球产品油也越来越轻。因此，美国将处于需求不断增长的轻质原油供应商的最佳地位。页岩油还将有助于满足国际海事组织的新要求，并提供石化行业所需的石脑油量。

翻译：Mirakuru＠ERR能研微讯团队