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威派格IPO成功,环保产业终于来了个“技术派”

导读: 本月4号,上海威派格智慧水务股份有限公司成功过会。

本月4号,上海威派格智慧水务股份有限公司成功过会。

威派格的主营业务是二次供水设备的研发、生产、销售与服务,同时兼顾二次供水智慧管理平台系统的研发、搭建和运维,是一家“设备为主,平台为辅”的企业。

先让我们看一下这家公司在资本市场的“足迹”:2016年5月,威派格就在新三板市场挂牌。半年后,威派格开始接受中信建投的上市辅导,为A股上市做足准备。2017年8月,为防止股价波动带来变数,从而影响上市,威派格退出新三板市场。

又过了不到四个月,威派格首次披露招股书。仅一年左右,威派格就度过辅导期,进入排队通道。

本月4号,威派格顺利过会。一年辅导,一年考核,威派格的过会,比起很多IPO“重考生”,要轻松的多。

就在10月底,达力环保IPO成功。不到两个月,威派格又摘得上市桂冠,环保上市公司阵营平添了两个新面孔。

作为一家既无政府和国资背景,又是产品类环保公司的企业。威派格的上市成功,也给其他的环保公司,做了好榜样。

设备为主,平台为辅

威派格是一家以设备为主,平台为辅的企业。主营业务为销售自主研发的二次用水设备,并提供相关服务。

作为一家企业高新技术产业,威派格曾承担了“新型二次供水设备的研制和产业化”课题,拥有一项国家标准和五项行业标准的重点新产品。

目前,二次供水市场的产业集中度不高,产业竞争还没有达到白热化。限制企业发展的最重要的问题,还是技术壁垒。在这一领域,管道和水泵的的设计和建设,一直是威派格的优势所在。其自行研制生产的DN400号钢管,其承压能力可达4MPa。

威派格此次公开发行股票,就旨在完成研发中心的建设,招募人才,进一步扩大技术优势。

因为技术的相对领先,威派格的营收和利润,一直持续稳定增长。2015年至2017年,威派格实现营业收入分别为4.75亿元、5.24亿元和5.93亿元,净利润分别为0.91亿元、1.04亿元和1.06亿元。

年均利润一直稳定在1亿左右,这让威派格的过会也在预料之中。并且,威派格的利润率在70%左右,要远高于行业水平。

从其招股书来看,在这一细分市场,威派格与其主要竞争对手——青岛三利和中金环境相比,毛利率高出20%左右,这有赖于其技术水平的相对领先。

股票发行前,其实际控制人李纪玺和孙海玲夫妇,直接间接掌握公司股权超过八成。股权相对集中,这当然是把双刃剑。对于刚刚上市起步的公司来说,股权集中更加方便管理,有利于决策的执行。

客户分散,流动性不足

很多上市公司的经营或是财务状况,都不是尽善尽美的。威派格也有着一些被人诟病的地方。

从2015年至2017年,威派格前三十大直销客户的收入,仅占直销收入的比例的33.34%、37.61%和34.71%,可见其客户集中度并不高。威派格主营业务——供水设备和区域加压泵站的客户数量,在550户左右,数量过于庞大,且每年变化较大。

这就意味着威派格的客户依赖程度不够。如果不能及时找到新的客源,或是稳定住老客户的话,很有可能造成利润下跌。因此,威派格曾表示,会扩展更加良好的销售渠道,并不断增加客户的稳定性和持续性。

从账面来看,威派格的资产流动性不足,有可能成为其进一步发展的阻碍。

2015年、2016年和2017年,公司应收账款余额分别为1.74亿元、2.21亿元和3.19亿元。应收账款数额迅速扩张,占比不断提高。

其中,超过两年的应收账款在10%以上,如果其客户的财务状况发生恶化,或者经济形势出现问题,可能会导致威派格的应收账款无法回收。

同时,除了应收账款,存货率高也是影响威派格资产流动性的一大问题。2015年以来,威派格存货账面价值分别为7999.34 万元、6734.08 万元和8826.59 万元,占流动资产的比例分别为 21.61%、11.44%和13.52%。

威派格存货占比相对较高,如果市场发生波动,导致存货的价值降低,威派格将面临资产减值。高营收账款和高存货,大大的降低了威派格的偿债能力。

另外,威派格曾因环保问题被处罚。这让本来很多IPO专业机构都看好的上市,抹了一把冷汗。

2017年8月,其子公司北京威派格,因为废气处理不善的问题,被北京市大兴区环保局罚款8万元,并责令整改。

如果真的因这个问题影响了上市,威派格恐怕的确是得不偿失。

技术为王,服务至上

不到两个月,两家环保企业成功过会,给环保板块带来一抹亮色。

今年IPO难度增加。年初,发审委审核的41家公司IPO申请,15家获得通过,23家被否,3家暂缓表决,通过率仅为36.6%。

持续盈利能力、财务规范、合规风险等这些审核的重点内容,几乎全是环保企业的普遍痛点。许多希望鲤鱼跃龙门的环保企业,因此折戟沉沙。

从上市难度来看,工程类和投资类的公司要占更多的比重。投资类公司往往有国企背景,资本雄厚。而类似达力环保这样的工程类公司,往往有当地政府的鼎力支持,更可以依靠业绩弹性去私募市场融资。

像威派格这种既无国资和政府背景,又是产品类环保公司,在环保产业仍不多见。

威派格的上市成功,或许会逐渐向平台服务转型,扩大公司的业务涵盖领域,由产品打天下,向整体服务方案转型,这一点,或许是产品类环保公司的共性问题。

目前,环保装备产品升级换代越来越快,没有什么产品能够一直满足市场需求。而越来越多的企业进入环保业,产品的价格和技术优势,很可能短时间内就荡然无存。

所以,以加快技术研究、提高科技水平为基石,以提高运营服务水平、获得长远发展为目标,让环保业走上“技术为王、服务至上”的正轨上来,这不仅仅是产品类环保企业的幸事,更是整个环保业健康发展的准则。

作者:安野

声明: 本文由入驻维科号的作者撰写,观点仅代表作者本人,不代表OFweek立场。如有侵权或其他问题,请联系举报。

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