乙烯市场正在蓬勃发展。受到消费者对塑料包装、服装等日用品需求的影响，我们预计全球乙烯需求量年均增速为3．4％。我们如何看待全球主要市场的供需模式？谁将是最大赢家？更重要的是，每一次繁荣都伴随着潜在的萧条。

繁荣还是萧条？

与十年前的情况大不相同，乙烯作为2018年体量最大的石化产品，已经成为石油化工行业的支柱产业。全球消费者强劲的需求、更低的油价、廉价的原材料以及较高的开工率共同形成了乙烯市场的繁荣景象，同时也引发了北美、中国和欧洲的投资热潮。消费者对塑料制品的抵制，再加上过度投资导致的产能过剩，风险正在不断升级，暴风雨即将来临吗？我们来看看对乙烯持续繁荣构成威胁的四个因素。

1、这一切都发生在北美

北美最先从乙烯繁荣当中获益。页岩气热潮带来的竞争优势，导致天然气价格低于原油价格，美国开始进行市场产能建设。虽然页岩气乙烯仍具有全球竞争力，追加投资将使美国市场产能在未来五年里相较2010年的水平提高50％，但是却无法获取高额利润。北美生产商领先于投资曲线的优势如今已悄然转移到其它地区，超期利润也已转移到亚洲和欧洲。

2、市场之路仍然充满挑战

对美国生产商来说，市场准入是一个关键限制，尤其是针对当下过剩的乙烯单体。乙烯出口终端基础设施建设还在进行中。但是在投用之前，生产商需要转向更容易出口的衍生品，比如聚乙烯和MEG（乙二醇）。生产和交付的盆地距离美国墨西哥湾更远，这项成本的上涨以及对乙烷原料需求的增加都将导致乙烯价格的上涨。与此同时，与中国的关税战改变了美国生产商的竞争环境，并对乙烯出口行业构成持续风险。中国的顺差出口市场很明显，但保护主义将限制市场准入。

3、中国的投资大爆炸

由于乙烯产业利润丰厚，中国正处于蒸汽裂化投资浪潮之中。市场的自由化允许民营企业与国企生产商共同投资，所有制形式的变化引发了投资大爆炸，企业都想靠乙烯诱人的盈利水平大赚一笔。附加产能有助于提高中国的自给自足水平，但是无法消除乙烯赤字。

4、塑料正处于舆论焦点

社会公众、环保主义者、品牌所有者和政府各方对塑料垃圾的抵制态度日益高涨，他们正在不断努力减少、再利用、回收甚至禁止塑料材料。尽管遭到强烈反对，但是随着生活水平的日益提高和人口的增长，再加上缺乏现成的替代品，塑料品市场至少还要持续20年。

全球乙烯需求曲线

这对乙烯梦意味着什么？

不断增加的风险可能会引发一场暴风骤雨，经历了多年的繁荣之后，地平线上开始乌云密布。

随着中美企业争相投资乙烯生产，很多乙烯项目甚至都计划到2020年以后了，产能过剩的下行风险已经非常明显了。

大规模的乙烯投资在一定程度上是由石油行业推动的。随着电气化技术的普及，石油在交通运输中的消费量可能会下降，面对这一前景，石油化工行业将石化产品视为一种利用塑料需求增长的手段。从原油到化学品的转变对化工产品的长期盈利能力构成了威胁。如果正像预期的那样，石油价格在2020年仍保持高位，那么它将会影响石化产品的价格并削弱其竞争力。

地平线上积聚的乌云将会带来一场暴风雨，但是无论风从哪个方向吹来，从业者至少应该未雨绸缪，早做准备，以便在波涛汹涌中稳步前行。

文：刘影