菲达环保似乎进入了水逆，有海外合作失败，合作伙伴申请破产，并购公司破产。这一连串的暴雷踩下，辛辛苦苦几十年，一夜回到解放前。

好在，经历一系列黑天鹅后，上半年公司勉强扭亏。上半年实现营收18.73亿元，同比上涨3.1%。但在财务费用猛增的影响下，营业成本也随之扩大，达到18.74亿元，扣除非经常性损益后的净利润同比下降88.98%，仅为340万元，同比下降了88.98%。

勉强扭亏并未让菲达环保的日子显得好过，其海外合作方印度兰科基建已于2018年7月27日开始正式破产结算。

菲达环保要为自己的投资不善，付出多大的代价？

 海外折翼损失惨重

菲达环保原本是做大气除尘起家。

从1979年开始，就以制造环保设备为自己的主业，并于1981年开设了联合国开发计划署援建的全国第一个电除尘器研究所。电除尘器主要用于大型的燃煤厂，菲达环保抓住这一契机，抢占国内市场，甚至一度在国内100万千瓦机组燃煤电厂的市场占有率达65%，产品出口到日本、印度等23个国家和地区。

在大气除尘市场出尽风头的菲达环保开始将目光瞄向了印度市场。

印度是燃煤发电大国，在2016年发生的严重雾霾事件之后，社会对燃煤电站的污染给予高度关注，印度也于2017年1月1日起执行有史以来最为严苛的燃煤电厂排放标准。

在这种大背景下，2015年，菲达环保与印度兰科基建技术有限公司签订了战略合作协议，之后又与其子公司兰科（新加坡）签约了合同总金额达到7.17亿元的4个燃煤电站静电除尘器项目。

不料，2017年8月，印度兰科基建被银行申请破产清算。其实，兰科基建破产的端倪并非没有，早在2013年瑞士信贷给出的印度10家负债水平最高的企业列表中，兰科基建就榜上有名。菲达环保选择冒险有点匪夷所思。

墨菲定律说，会出错的事总会出错。

由于信用失察，菲达环保不得不在2017年年报中对兰科（新加坡）账面未结转存货成本及未收回债权合计1.42亿元按照90%计提减值准备1.28亿元。

要知道2016年菲达环保全年的利润也不过4926万元，将近三年的利润一下子就赔出去了。

另外，菲达环保还为印度BGR公司做了两个烟气除尘项目，并在2015年完工。可是一直拖到了现在，BGR公司还毫无无还款意向，欠下的2457万元工程款已成坏账。这直接影响了菲达的企业形象和投资者预期，导致公司股价骤跌。

菲达环保在印度和新加坡市场里外里共计1.52亿元打了水漂。这直接让今年年中菲达环保的资产负债率飙升到了72%以上。

    国内并购，商誉打折

不只是外忧，内患同样困扰着菲达，菲达环保收购的江苏海德也有拖累。

菲达环保于2015年以1.65亿元收购江苏海德70%股权，用于技术革新。

菲达环保的收购资产评估报告中称，江苏海德研发中心设在北京，并和清华大学、江南大学、扬州大学等高校签订了长期的产学研合作协议，依托高校技术成果对转化为生产力有较高的预期。

现实远比理想残酷。

由于菲达环保各部门之间信息传递滞后和缺乏对日常经营活动的监管，经营和收购的内部控制出现重大缺陷，会计事务所甚至对2017年年报出具否定意见审计报告。

2017年江苏海德亏损了8109万元之多。算上海外并购的损失，光2017年一年，菲达就亏损了近两亿。这对年均利润不过6000万左右的菲达来说，算是极大的损失。

而到了2018年上半年，江苏海德得经营风波仍在影响。江苏海德宣称“放弃了经营上的努力和投入”，继续亏损了1058万元。而菲达环保2018年上半年合并报表净利润才不过892万元。

这样的内忧外患，让上半年菲达环保的资产减值损失同样高达2160万元，同比增长了645.47%。

整整持续了一年中的投资不善，也让菲达不得不加速计提了1.21亿的商誉，商誉同比去年下降了50.43%。

经营的窘境，商誉的折损，让这个浙江省国资委旗下的巨化集团控股的公司，融资的难度居然比民企还要高。菲达环保上半年的财务费用猛增达到了6974万，同比增长了81%，严重拖累了业绩的增长。

这几乎是环保企业的共同问题，去杠杆风波下，企业的融资问题尤为严重。他们为了取得借款，不得不面对着更高的利息率。即便是在经营还不错的企业，财务费用的增长数额都很高，而去年屡屡失利的菲达环保的财务情况就更加捉襟见肘。

8月14日，菲达环保收到信息，兰科基建已于2018年7月27日开始正式破产结算。能否收回一定货款，还是彻底变为坏账，结果尚不确定。

盲目的投资风险是巨大的。菲达的今年的利润能否超过2012年的利润水平，还是个未知数。

作者：安野