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中国天楹增持回购姗姗来迟:大股东有信心 小股民没信心

2018-07-21 08:20
生态资本论
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最近环保领域的热点,非正在实施“蛇吞象”并购的中国天楹莫属。市场对中国天楹的关注,一方面是并购标的为其带来的协同效应,另一方面是中国天楹是否能驾驭这次并购带来的市场疑虑。

股价下挫,中国天楹股东忙增持

7月20日,中国天楹股份有限公司(以下简称“中国天楹”)实际控制人严圣军于2018年7月19日将质押给东方证券的2167万股股票提前购回 并办理了解质押手续。

在7月17日,中国天楹发布大股东增持公告,将在公司股价低于7.00元/股时增持不超过人民币2亿元。2018年7月19日,中国天楹再次发布公告,截至当日收盘,公司实际控制人严圣军先生与茅洪菊女士及其一致行动人已增持318万股,增持金额高达1501万元,增持股份占公司总股本的0.24%。

而在这之前,中国天楹发布公告拟88.8亿元全资收购西班牙环保巨头Urbaser,复牌后股价连续三天跌停,之后几天弱势震荡。目前股价4.63元,相比发行价,股价严重倒挂。

今年以来,上市公司股东增持和回购频现,一般来说,增持和回购行为被解读为对公司未来的信心。但是中国天楹这个时候股东增持,和股东提振股市信心不无关系。

增持和回购体现出上市公司对自身股价较有信心,但这并不百分之百意味着个股股价一定上涨。

7月19日,中国天楹公告了更新一期财务数据的重组报告书,收购标的Urbaser2018年1-4月实现营业收入折合人民币48亿元,净利润折合人民币1.94亿元,仅4个月实现的业绩即已接近2017年全年净利润(人民币4.44亿元)的一半,算是预喜,但是并未改变中国天楹股价弱势格局。

从收购全球最大的环保公司,到股东增持,再到股东回购,市场都没有明显买账,即便是7月20日大盘涨2.05%的情况下,中国天楹也只是弱势横盘。

生态资本论认为,中国天楹发布增持公告后,实际增持金额仅1500余万,不足增持下线的三分之一,买入资金量没有形成合力,只是信号弹而非真炮弹。再加上中国天楹连续3年的净利润不足以支撑超过88亿的收购,全部依靠新增的募集资金,投资者的担忧依然存在。

增持成上市公司危机时期“护盘”手段

在2015年A股市场异常波动区间,监管层曾出台一些措施鼓励支持上市公司进行回购,提升资本市场效率和活力。

当时,四部委联合发文称,当股票价格低于每股净资产,或者市盈率、市净率任一指标低于同行业上市公司平均水平达到预设幅度时,鼓励上市公司主动回购股份。

最近一段,随着A股持续走低,上市公司回购和大股东增持显著增多。据数据统计,截至今年7月11日,共有340家上市公司耗资144亿元回购股票,回购金额超过历年全年,创出历史新高。

一般来说,当上市公司及其重要股东认为当前公司股价无法体现自身价值时,回购和增持是较为有效的“护盘”手段。

除了上述提到的中国天楹股东应对危机采用增持以外,也有其他公司在公司股价大挫后采取增持。

6月中旬,岭南股份被曝多位重要股东减持手中股权,合计减持金额超过3亿元。岭南股份股价出现异动,大幅下跌,创两年来新低。随之,岭南股份发布股东增持计划,公司控股股东及部分董监高、相关管理团队计划未来6个月内累计增持不低于5000万元,不超过2亿元。6月21日,副董事长闫冠宇的家属通过竞价交易方式增持股份1000股,成交均价为每股9.62元。闫冠宇本人通过竞价交易方式增持股份28000股,成交均价为每股9.47元。光看这两笔增持,距离增持下线都很遥远。

5月底,三聚环保被曝关联交易后股票跌停,随后停牌。6月6日,三聚环保发布公告称,控股股东海淀科技于6月4日通过深圳证券交易所交易系统在二级市场增持公司股份638.8万股,成交金额1.76亿元。

业内人士认为,股票回购只是判断上市公司价值的重要因素之一,投资者仍需关注基本面。只有当估值低于合理价值且未来有较好发展前景时,其股票回购才有较大参考价值。大股东增持决策程序简单易行,是低迷时期公司维持股价的主要手段,不过,有个别大股东并没有“真持有”。

2017年7月14日,盛运环保披露控股股东股份增持计划,拟自2017年7月18日起六个月内,拟在公司股价不超过15元范围内增持不低于2亿元、不高于10亿元。然而盛运环保复牌至今,股价已经远低于于15元,截止7月20日收盘时,股价3.61元,一直未披露增持信息,尚未见到增持一股。

A股市场上,上市公司大股东、高管公告增持计划后“爽约”的情况并不少见,投资者针对增持及其背后的意图,仍需要仔细甄别,一方面公司要具有真正的投资价值,另一方面增持方有真正的资金实力和增持行为。

作者:冶华

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