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国际能源署发布《世界能源投资2018》

导读: 全球能源投资连续第三年出现回落,2017年全球能源投资总计1.8万亿美元,同比下跌2%。

2018年7月17日,国际能源署发布《世界能源投资2018》。本公众号小编对执行摘要内容进行了翻译,供关注者学习。由于时间较紧,翻译难免有问题,请见谅。

全球能源投资连续第三年出现回落,2017年全球能源投资总计1.8万亿美元,同比下跌2%。

2017年与2016年全球能源投资在各部门占比的变化

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由于煤电、水电和核电装机容量增量投资的减少,且减少部分超过了光伏发电投资的增量,发电部门是全球能源投资下降的主要原因。在2017年一些部门的投资出现了增长,这包括能效部门和油气上游。尽管如此,化石燃料供应的资本支出仍维持在2014年水平的2/3左右。电力部门连续第二年成本全球能源投资的最大“赢家”,这反映了世界经济的持续电气化,以及对电网和可再生能源的强劲投资的支持。

成本的下降继续影响到能源部门之中几个部分的投资趋势、价格和燃料间竞争,光伏项目的单位成本(占全球能源投资总额的8%),平均下降了近15%,这得益于更低的组件价格和在低成本地区发展的转变。然而,光伏投资上升到了创纪录的水平。技术改进和政府招标计划正在促进一些市场上形成新项目的规模经济:中国以外的新兴经济体,在2017年为止的近5年中,光伏项目的平均规模增长了3.5倍,而陆上风电项目规模提升了0.5倍。石油和天然气部门在工程经济方面是复杂的,但由于运营者的成本控制和油服产能的过剩,常规油气开发成本并未按照2016年中期以来油价上涨的趋势增长。然而,在美国页岩油(气)领域,勘查开采活动的活跃导致利润2017年该领域成本增长了近10%,预计2018年该趋势将继续延续。在整个能源部门,新的数字技术正在持续帮助实现成本控制,这包括了上游油气领域。

中国仍然是能源投资的最大目的地,占全球能源投资总量的1/5以上,中国的能源投资越来越受到低碳电力供应和电网,以及能效的推动。在2017年,新建煤电项目的投资下降了55%。美国巩固了其作为世界第二大能源投资国的地位,这得益于上游油气部门(主要是页岩油(气))以及气电和电网上的支出大幅回升。欧洲在全球能源投资中所占的比重约为15%;在欧洲,能效支出有所提高,可再生能源投资的适度增长抵消了热电投资的下降。在印度,可再生能源的投资在2017年首次超过了以化石燃料为基础的电源投资。

1、把能源投资放在更宽的范畴之中

将投资转向更清洁的能源,供应来源出现了停滞,在能源供应投资中,包括热电在内的化石燃料占比略有上升,达到59%,这是由于上游油气的支出略有增长。国际能源署的可持续发展情景(SDS)认为,到2030年,化石燃料在能源供应投资中的比重下降至40%。发达经济体和中国,其化石燃料供应投资占比55%,较新兴经济体(化石燃料供应投资占比60%)出现了更快的能源结构变化,但所有三个地区在2017年化石燃料供应投资占比均出现了增长。清洁能源供应投资在电力部门增长最快。2017年,清洁能源(可再生能源和核能)在电源投资中的占比超过了70%,而10年前占比才不到50%,尽管这部分来源于煤电投资的下降。在电网和电池储能方面的更大支出也为更灵活的电力系统做出了贡献,这对于整合太阳能光伏和风电在发电中的更高份额至关重要。所有形式的清洁能源以及电网的投资都需要在可持续发展情景(SDS)下大幅度增加。

2017年,运输和供暖电气化的投资继续呈指数增长,但在运输和供暖方面可再生能源直接利用的投资仍然薄弱。

空间供暖方面的热泵投资以及相关的电力负荷

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2017年,消费者在电动乘用车上支出的430亿美元(插混和纯电池车)推高了电动汽车(EV)的市场份额,在每100辆乘用车售出时就有1辆电动乘用车售出,并在全球乘用车销售增量中占据半壁江山。然而,这些电动汽车的销售对石油需求的永久性影响仍然很小:与2017年全球石油需求增长的160万桶/日相比,电动汽车的影响只有3万桶/日。对2017年生物燃料投运的新建产能的影响仍然较低。在供暖、通风和空调方面,全球的能效支出经历了两位数的增长,尤其是热泵的销售量上升了30%。与电动汽车一样,热泵比传统的替代方案效率更高,可以帮助低碳电力获得更高的能源需求占比,但热泵仅占供暖设备总销售额的2.5%左右。大部分市场致力于化石燃料燃烧技术。光热投资连续第4年下降,投资额为180亿美元。这些趋势对石油和天然气供应项目的资本分配无明显的影响。

2、能源终端及效率

与能效提高有关的支出仍相对不受全球能源投资整体下降趋势的影响,2017年共有2360亿美元的资金投资于建筑、运输和工业部门的能效改善方面。然而,尽管近年来能效的投资增长强劲,但是,在能效政策实施和全球能源强度改善放缓的背景下,这一增长速度已经下降了3%。2017年的增长是由于建筑供暖、制冷和照明效率的支出增加导致的,由可用于不同建筑类型的项目标准化推动的。从标准照明设备中得到可保证的能源节约,特别是对那些准备放贷更便宜的贷方来看,已经变得越来越熟悉了。总体而言,建筑部门的能效支出增长了3%,主要原因是建筑业的活动有所增加。据估计,工业部门的能效投资在2017年下降了8%,部分原因是中国在建的新设施有所放缓。在钢铁行业,这种减速是戏剧性的,随着对以煤为基础钢材生产的投资已经崩溃,新产能的平均能源强度已经提高了10%。

在2017年,主要以能效方面发起的绿色债券,首次超过了主要以可再生能源和其他能源用途而发行的价值

法国白色证书目标、价格和年度市场价值

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主要以能效方面发行的绿色债券的价值几乎翻了几番,达到470亿美元。此外,政府当局设立了绿色银行,以刺激可持续性项目的投资,同时也向能效项目借出更高的储备占比。这些趋势反映出,能效的资金来源正在呈现多元化,但能效的资金来源仍然以资产负债表融资为主。在发展中的融资模式中,能源服务公司(全球市场规模约为270亿美元)在降低可复制能效项目成本方面发挥着特别重要的作用,包括采用节能保险。在某些国家,决策者已鼓励能源公司通过可交易的节能(白色证书)市场,寻求最低成本的能效项目。2017年,在法国和意大利,这些市场的价格达到了创纪录的水平。总体而言,能效的投资与政府政策密切相关,具有收紧标准和鼓励更高支出的余地。

3、电力和可再生能源

随着电力部门变得更加资本密集型,电力需求和投资之间的关系继续演化,过去的十年中,在鼓励可再生能源发展和改善、扩大电网的北京下,全球电力部门投资与电力需求增长之比在平均水平上翻了一番,同时由于能效的提高抑制了电力需求的增长。随着时间的推移,在资本密集型程度低的热电中的投资占比普遍下降。在2017年,全球电力部门的投资下降了6%,接近7500亿美元,主要是因为新建服役的电源装机容量减少了10%导致的。其中一半的下降是由中国和印度煤电项目减少造成的。现有煤电装机(主要是低效的亚临界电厂)的退役抵消了近一半的增加。以美国和中东/北非为首的气电投资增长了近40%。在未来几年,这两种来源的装机投资都有减少的迹象。气电的最终投资决策在2017年下降了23%,而煤电的最终投资决策下降了18%,仅为2010年的1/3水平。

尽管可再生能源发电投资下降了7%,为近3000亿美元,但其占2017年电源投资的2/3,光伏的创纪录支出支持了可再生能源发电投资,其中光伏投资的近45%是在中国。海上风电投资也达到了创纪录水平,其中投运的装机容量近4吉瓦(GW),主要在欧洲。另一方面,陆上风电投资下降了近15%,尽管投资下降的1/3是由于成本的下降导致的,但其他部分主要是由于美国、中国、欧洲和巴西投资下降引起的。水电投资降至十年来的最低点,中国、巴西和东南亚地区的经济放缓。最近中国在政策方面寻求促进更具成本效益的光伏发展增加了可再生能源投资放缓的风险,即使在其他市场可再生能源投资前景仍然保持强劲势头。

鉴于新建核电项目的投资急剧下降,对可再生能源的强劲投资对促进低碳发电更为重要,而这一趋势已降至5年来的最低水平。新核电项目的开工建设仍然保持处于“沉默”状态,而在一些地区,现有电厂的退役正在减少可再生能源增长的影响。在欧洲,2010年以来核电发电量的下降抵消了光伏和风电发电量增长的40%。然而,在2017年,全球对现有核电厂延长服役时间的支出有所回升,这可能为支持低碳发电提供了经济有效的过渡性措施。

2017年,全球电网的支出增长缓慢,同比增长1%,电网总投资达到3000亿美元,支出达到了新高,电网在电力部门投资中的占比上升至40%,是十年来的最高水平。中国仍然是全球最大的电网投资市场,其次是美国。旨在提高电力系统灵活性、支持间歇性可再生能源整合以及新来源的需求的技术投资正在增长。电力公司正在对电网进行现代化建设,其方法是增加投资,并收购与智能电网技术相关的业务,包括智能电表、先进的配电设备以及电动汽车充电业务,这些占电网支出的10%以上。尽管对电池储能的投资下降了10%,低于20亿美元,但比2012年高出了6倍。

4、化石燃料供应

2017年化石燃料供应方面的投资趋稳,约7900亿美元,尽管煤炭供应和液化天然气的投资减少,抵消了上游油气的部分投资增量。

2017年上游投资增长了4%,达到4500亿美元,预计2018年将增长5%,至4720亿美元(名义上),2018年的投资增长主要是美国页岩油(气)板块(预计将增长约20%)驱动。常规油气的投资仍然很低,重点放在“棕地”项目上,预计2018年在上游投资总额中,绿地项目的占比将降至1/3,为数年来最低水平。尽管自2016初以来,动力煤价格翻了一番,但煤炭供应的投资在2017年下降了13%,低于800亿美元,主要是因为中国的支出减少了。应对气候变化和空气污染以及加强可再生能源发展等更强硬政策行动继续阻碍了对煤炭的投资。液化天然气液化工厂的投资额继续大幅下降,预计2018年将跌至约150亿美元,这是由于自2016年中期以来仅有3个新的液化天然气项目得到了批准。

油气工业正向短周期项目和迅速下降的生产资产进行投资转型,同时转型扩展至下游部门和石化部门。

虽然上游投资的复苏不是一概而论的,但大多数公司继续将成本控制、财务自律和股东回报放在首位。它们似乎旨在降低长期风险,扩大其在更小的项目中的活动,从而产生更快的回报,例如页岩油(气)和棕地项目。2018年全球对页岩油(气)的投资预计将达到近一季度上游支出的总额。与此同时,油气公司正在增加其在上游部门以外的投资。在2017年全球炼油加工部门投资增长了10%。2017年,石油化工的投资增长了11%,至170亿美元,2018年将达到近200亿美元。

更高的价格和运营上的改善使美国页岩油(气)行业在2018年首次获得了积极的自由现金流,该部门的财务健康风险仍然存在,包括通货膨胀压力和二叠纪盆地的管道瓶颈。自2010年以来,该部门的支出不断超过其所获得的收入,产生累计负现金流量约2500亿美元。这迫使它在很大程度上依赖外部资金来源。在非常动荡的2015~20116年期间,该部门的发展似乎获益于巨大的技术和业务进步,以及更高的价格和更谨慎的投资方式。由于规模经济和技术改进,该行业不断增加对专业人才的投资,2018计划在上游石油支出占比为18%,2年内增长3倍,这可能会推动该行业的发展前景,包括增加使用数字技术。尽管美国页岩油(气)公司的杠杆率在下降,但其债务的平均利息(约为6%)一直保持稳定,这是资本市场对财务健康状况改善的奖励。

近年来,石油价格的过山车之旅并未从根本上改变油气行业运营融资的方式,由于油价上涨、持续的财务自律和成本降低,该行业目前的财务根基稳定。2018年第一季度,主要指标在2012年同期达到了最高水平的自由现金流,杠杆率开始降低(2014~17年杠杆率快速增长)。油气巨头中最大的20机构股权持有者继续扩大其持股比例,从2014年的24%上升到2017年的27%,这是由于高和稳定的分红所驱动的。

5、投融资的关键趋势

虽然有限公司继续为能源投资提供大部分初级资金,但有些部门的融资选择出现多样化的迹象,随着石油价格的上涨和成本控制的提高,石油和天然气公司的财务状况有了明显的改善,使各大企业能够更好的自筹资金项目,美国的页岩油(气)公司更可以以更低成本发债。在电力部门,可再生技术的成熟度和可靠性以及对再生能源项目的更好的风险管理促进了美国和欧洲以外的资产负债表结构的扩张,在亚洲、拉丁美洲和非洲的项目融资上升。这一趋势在某种程度上得到了公共金融机构(如开发银行)的支持,它们可以减少商业融资的风险。在欧洲,在过去5年里,更好的债务融资条件有助于降低新海上风电发电成本的近15%。对小规模项目的标准、信贷评估的改进促进了2017年绿色债券的创纪录(1600亿美元)的发行。以帮助开发商的能效和分布式光伏项目,从资本市场获取资金以及帮助电动汽车购买这从银行获得贷款。

在过去的5年中,私营部门主导的能源投资份额有所下降,在私人投资方面,可再生能源方面的投资份额在不断上升,私营部门对于能效投资的3/4转移至了能效方面。然而,在这一时期,国有企业的能源投资比重上升了很多。化石燃料供应和火电投资正日益受到国企的主宰。2017年,国有石油公司在石油和天然气投资总额中的占比仍接近创纪录高点,而国企在热电投资中所占的比重则上升到55%。就新建核电厂项目而言,所有投资都是由国有企业进行的。对于新兴经济体中最大的热电站,大多数投资决策都涉及公共金融机构(出口信贷机构或国家银行),体现了投资风险的情况。国有企业贡献了超过60%的电网支出,这一份额在过去五年一直保持稳定。政府支持的实体也在一些可再生能源项目中发挥关键作用,如水电和公共建筑的能效。

一些部门的投资决定越来越受政府政策的影响

美国分布式光伏融资

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在电力行业,超过95%的全球投资是由公司的收入受到全面监管或可变价格的竞争批发市场的风险管理中决定的。电网投资对零售业务的监管和使用系统费用非常敏感,这决定了公用事业收回成本的能力。在一些新兴经济体,受管制的费用仍然过低,无法确保电力系统的财务可行性以及支持投资。在成熟电力市场中的公用事业公司发现,它们的热电发电资产暴露于批发市场定价体系之中,利润将会越来越低,甚至无利可图,它们正在其他领域中寻求有利可图的机会,如可再生能源和电网。尽管大多数可再生能源投资依赖于合同和受管制的工具,但超过35%的公用事业规模投资的基础是竞争机制,如竞价,以确定价格。在中国以外,这一份额达到了创纪录的50%。大多数能效投资都是以能源业绩标准为基础的,而增长的数额则涉及财务奖励。政府购买电动汽车的激励措施占到2017年全球电动汽车销售支出的24%,其综合价值每年增长55%。

6、创新和新技术

2017年,政府能源方面的R&D支出增长了约8%,达到了270亿美元这一新高水平,增量的大部分来自低碳技术的支出,据估计,这一数字已经上涨了13%,这是在几年的停滞期之后再次受到欢迎。低碳能源技术占公共能源研发支出的四分之三。平均而言,政府将其公共支出的0.1%左右分配给能源研发部门,这一水平近年来一直保持稳定。国际能源署对公司能源数据研发投资的追踪显示,2017年同比增速为3%,至880亿美元,低碳行业增长更快。这一增长的一个主要因素是汽车行业,这是由激烈的技术竞争驱动的,特别是电动汽车和新的出行形式。继2016年低碳运输的大交易激增之后,在低碳能源领域的风险投资(VC)在2017年跌至21亿美元。然而,长期趋势是积极的。最近的增长几乎完全由清洁运输投资所推动,但数字效率技术正在吸引更多的资金。可再生能源硬件方面的风投仍低于2014。

为了实现气候变化目标,世界需要新的方法来促进碳捕捉、利用和储存(CCUS)的投资,自2007年以来,大型CCUS项目指定的280亿美元资金中,仅有大约15%用于实际支出,因为商业条件和监管确定性并未吸引私人投资和现有的公共资金。然而,可能会随着美国碳税的实施,在二氧化碳(CO2)储存的投资方面将会产生更强的兴趣。根据这类政策方针,本报告预计,每吨二氧化碳隔离50美元专用商业奖励可能会触发在近期全球范围内对4.5亿吨以上二氧化碳的捕获、利用和储存的投资。这相当于2017年全球二氧化碳排放量的增量,与现在相比,被捕获和储存的碳量比目前增长15倍。

电池越来越多地被使用在能源部门,但它们的影响将在很大程度上取决于成本趋势,这将受到能源部门以外的投资的强烈影响。

自2012年以来,锂矿的投资几乎翻了一番,而电池制造产能的投资却超过了一翻。只有在包括电动汽车工厂在内的整个价值链中进行投资,才能避免瓶颈和供应风险。为了帮助这一点,政府可以制定明确的政策,让市场效仿。2017年作出了创纪录数量的投资决定,以建立电解装置,为清洁能源应用制造氢气。尽管投资仍远远低于固定式储能和道路车辆所用的电池投资,但对氢项目的兴趣正在逐步增长。

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