瑞华股份靠政府补贴能否通过IPO审核？

2017-08-06 01:25

位于河南的生物质发电公司兰考瑞华环保电力股份有限公司（下称“瑞华股份”）近日在证监会官网披露了招股说明书申报稿。

据了解，瑞华股份主营业务为生物质发电的公司，近三年净利润总计为4216万元。其中，2016年公司利润1995万元，出现营收与净利润增速不匹配情况，营收同比缩减11.44%，而净利润增长率达42.37%。主要原因在于其2016年财务费用的减少和获得政府补贴。

从招股书数字看，税收和补贴政策对瑞华股份业绩影响较大，其2016年净利润结构中，税收优惠占净利润36%，而其“上网”电价中一半来自政府补贴。

近三年瑞华股份净利润总计虽有4216万元，但除掉税收和补贴部分，还存在购售电合同即将到期、募投标的亏损、关联借款频现等问题，由此可见，瑞华股份踏入主板资本市场主板的大门并不乐观。

瑞华股份所涉及的生物质发电其实并不复杂，就是燃烧秸秆等物产生蒸汽推动汽轮机做功,汽轮机带动发电机组产生电能的单一模式。截至2016年底,全国生物质发电装机容量和发电总量分别为12140兆瓦和650亿千瓦时,瑞华股份的生物质发电装机容量及发电量则为24兆瓦和1.87亿千瓦时。

根据招股说明书了解到，瑞华股份2014年到2016年的净利润分别为820万，1402万和1995万，最近三个会计年度的净利润累计额为4216万，跨过主板上市资格3000万的红线，值得慎思的是，瑞华股份2016年度的营业收入开始下滑，2016年营收为1.09亿，较上年度下降11.44%。不过，其净利润增速和营收却出现不匹配情况。2016年瑞华股份的净利润仍能保持42.37%的增速，其解释主要得益于公司2016年取得的政府补助增加，加之公司偿还借款后的财务成本大幅下降。

除了经营之外，瑞华股份今年实现收购兰生能源股权,交易完成后将持有兰生能源90%的股权,实现控股。据了解，兰生能源主营业务是与生物质发电与热力生产供应相关，所发电力并入国家电网，作为工业、居民生活用电,产生的蒸汽为当地工业企业供热。目前，兰生能源拥有两台12兆瓦抽汽凝汽式汽轮发电机组,总装机容量24兆瓦,其中1号机组于2016年9月30日已取得电力业务许可证,2号机组电力业务许可证尚待办理。但现在兰生能源的产能并未完全投用，何时能实现已建设备的充分利用并盈利尚未可知。

此外，瑞华股份产生的关联方资金拆借有十余笔，其中多次借款连借款合同都没有签署。

随着国家对上市公司的审核要求不断严格，从招股说明书申报稿可以看出，瑞华股份申请IPO通过的可能性比较小，但现在才刚开始，未来还需要更多的努力。