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沙特阿美简史 I:超级“印钞机”

2019-11-18 09:24
角马能源
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这是一台连美国苹果公司都望尘莫及的赚钱机器。

文 / 严凯

世界商业史中最大规模的IPO进入倒计时。作为全球最赚钱的公司,沙特阿美若成功上市,必将载入人类发展史册。

这是一台连美国苹果公司都望尘莫及的赚钱机器。2018年,沙特阿美实现营收3560亿美元,净利润1110亿美元。这一利润是苹果公司的近两倍。

沙特阿美的赚钱能力源自埋藏在沙特阿拉伯王国(下称“沙特”)225万平方公里国土下储量丰富且开采成本低廉的石油。这个中东大国拥有的石油储量令人咂舌,其探明储量超过2600亿桶原油。

这同时也是沙特阿美在招股书中披露的数字。即便将埃克森美孚、壳牌、BP等五大国际石油公司的探明石油储量总和加起来,也仅是它的五分之一。

不过,在过去长达86年的历史中,这家全球最大的石油公司一直蒙着神秘的面纱。由于沙特阿美并非公众公司,外界始终难以窥其全貌。

直到2016年,由沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼(下称“小萨勒曼”)主导的一项雄心勃勃的计划——“沙特2030愿景”,将沙特阿美推至聚光灯下。

这家神秘的石油公司因IPO不得不对外披露的各项数据,也立刻震惊世界。

按照原计划,沙特打算拿出5%的股份公开募资,王储萨勒曼更是一直对外宣称沙特阿美的市值将达到2万亿美元。以此估值计算,即便仅拿出2%股份发售,募资额也可能达到400亿美元,将超过阿里巴巴创造的250亿美元的融资记录。

但沙特阿美的IPO历程一波三折。在一片争议声中,小萨勒曼力推的“沙特2030愿景”中的IPO计划不得不被迫延宕。

尽管如此,全世界的顶级投行仍然对这次IPO翘首以盼。11月9日,沙特阿美披露了658页招股说明书。

这沓厚厚的纸张,或将开启一个新的时代。

而关于沙特阿美集权力、财富、地缘政治等元素于一身的灰色过去,也从未像今天这样让全世界着迷。

它的变迁史,既是沙特从一个沙漠穷国,变身为这个星球最富裕国家的激荡史,也是世界秩序因石油工业崛起而被重新划定版图的缩影。

“印钞机”

“沙特阿美就是一台超级‘印钞机’。”有评论称。

这个评价并不为过。在IPO之前,外界或许对它的真实印钞能力难以准确把握,但不久前公布的招股说明书证实了这一观点。

此次引起全球轰动的IPO于11月3日正式获得沙特资本市场管理局批准,上市地点将在该国首都利雅得证券交易所。

一周后,沙特阿美首度公开招股说明书。这份厚厚的IPO文件让外界第一次得以窥见它神秘面纱背后的真实容颜。

招股说明书显示,今年前三季度,沙特阿美净利润为680亿美元,相当于另一石油巨头埃克森美孚2018全年净利润的3.25倍。

这家“巨无霸”令人惊叹的赚钱能力源自其丰富的石油产量及极低的生产成本。

目前,沙特阿美的每日生产原油量达到1000万桶,约占全球总产量的十分之一。

数据显示,截至去年底,沙特阿美和全球五大原油巨头(埃克森美孚、壳牌、BP、雪佛龙、道达尔)相比,成本最低。以衡量原油开采维护能力的上游生产成本为例,沙特阿美桶油成本仅为2.8美元。

相比而言,中国陆地原油的开采成本约为50美元/桶,是沙特阿美的近18倍;,而海上原油的开采成本约为60美元/桶,是沙特阿美的21倍。

按照计划,此次IPO机构投资人的询价期将在11月17日开启,12月4日结束;个人认购期为11月17日至11月28日,最终股票定价将在12月5日宣布。

与之相应的另一项全球之“最”是该公司的市值。

投资机构普遍认为,沙特阿美此次IPO后,估值有望超过1.5万亿美元,将超过苹果公司的1.1万亿美元,成为全球市值最大的公司。

相比而言,沙特阿美最大的竞争对手埃克森美孚市值不足3000亿美元,美国雪佛龙公司的市值约为2300亿美元。

事实上,推动沙特阿美IPO是沙特政府的无奈之举。如果不是国际油价大跌,这家神秘的国家石油公司或许很难在短时间内公示于人。

作为沙特的主导产业,石油产业收入约占政府总收入的75%、国内生产总值的40%,以及出口收入的90%。这导致沙特经济抗风险能力差,其经济状况长期随国际石油价格起伏而波动。

自2014年6月以来,国际石油价格由2014年6月的114.81美元/桶暴跌至2016年2月的27.92美元/桶。

这导致沙特陷入严重的经济危机,其GDP增长率由2015年的4.1%下降至2017年的0.1%;财政赤字占GDP的比重在2015-2017年分别为15.8%、17.2%和9.3%。

国际货币基金组织(IMF)甚至预测,如果国际石油价格持续低迷,沙特将在五年内破产。

另一个现实是,在可再生能源的冲击下,石油在全球能源消费总量中的比重连续十多年下降,预计到2040年将下降至30%。

沙特阿美预计,从2018年到2030年,全球原油需求的复合年增长率仅为0.8%,主要推动力将来自发展中国家,尤其是亚太地区。

而自20世纪70年代以来,石油进口国为摆脱对中东石油的过度依赖,大力开发新的常规油气资源和非常规油气资源。

其中,以美国页岩气革命为代表的国际油气格局新势力,正成为以沙特为首的石油输出国组织(OPEC)的掘墓人。

IPO波折

面对新能源掀起的时代浪潮,即便是这个星球拥有石油最多的国家,也不得不考虑未来。

沙特能源转型的重任压在了小萨勒曼的身上。现年仅34岁的年轻王储是沙特国内的改革派。

沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼

2017年6月20日,沙特国王萨勒曼废黜了王储穆罕默德·本·纳伊夫,并任命原副王储小萨勒曼为新王储。

被“扶正”之后,这位全球最具影响力的年轻人对他的祖国开启了大刀阔斧的改革。

例如,在他主导的反腐行动中,一夜之间,11名王子、38名现任和前任大臣因涉贪被捕。

在沙特经济转型的路径中,小萨勒曼或许最看重的是一年前沙特政府制定推出的“2030愿景”。这项计划旨在减少沙特对石油的依赖。

在这个宏大的战略中,沙特阿美IPO将扮演重要角色,其所募资金将投入到沙特阿拉伯公共投资基金。该基金致力于大力发展非石油工业,从而降低该国对原油相关收入的依赖程度。

不过,沙特阿美的IPO计划几度推迟。去年年中,沙特国王萨勒曼甚至亲自介入,一度传出消息将取消这次IPO。

据路透报道,做出这项决定前,国王曾与家族成员、银行家、以及沙特阿拉伯国家石油公司(沙特阿美)前执行长等石油行业资深高管会谈。

路透还报道称,参加上述会谈的人士向萨勒曼国王表示,IPO远谈不上给国家带来帮助。他们的主要担忧或许在于,IPO将导致沙特阿美的财务细节被全面公开。

很显然,萨勒曼出面阻扰或许只是为了调停各方关系,并没有否决沙特阿美IPO。这位沙特第七任国王深知,他所执掌的王国正面临着巨大的挑战。

小萨勒曼想必依旧得到了国王的支持。但不久后一起轰动全球的记者被杀事件,让这位年轻的王储及他所操盘的一系列计划再次蒙上阴影。

去年10月,小萨勒曼卷入沙特著名时评记者贾迈勒·卡舒吉遇害事件。卡舒吉曾长期批评小萨勒曼的对内对外政策。这起负面事件至今仍未平息。

正当沙特阿美IPO进入攻坚阶段时,一起无人机袭击事件让这家公司遭受巨大损失。

今年9月14日凌晨,数架无人机袭击了沙特阿美两处石油设施,并引发火宅,导致该公司产量一度短暂下降近一半。

几周后,沙特阿美的产能得到恢复。但在修复过程中,这家拥有全球最多石油的公司竟需短暂进口原油提供给下游炼油厂,以保证成品油的出口。

这起袭击事件导致的直接后果是,沙特阿美今年第三季度净利润从去年同期的303亿美元,下滑至212亿美元。

不过,这起袭击事件最终并没有打乱沙特阿美的IPO计划。

袭击发生当月,沙特阿美还进行了人事调整。沙特能源部长不再兼任该公司董事长,由原沙特阿美另一位董事亚西尔拉·米安(Yasir al-Rumayyan)接任董事长一职。

亚西尔拉的另一个身份是沙特主权财富基金公共投资基金负责人。

如今,沙特阿美IPO箭在弦上,但对它的质疑声仍不绝于耳。◆

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