碳价的走低既反映短期供需矛盾，也预示长期减排成本上升趋势。

 撰文 |森序

 出品 | 零碳知识局

2025年5月，全国碳市场在政策、市场等多重因素共同作用下，呈现出交易活跃度提升、价格波动加剧的典型特征。

截至5月末，全国碳市场碳排放配额累计成交量突破6.53亿吨，累计成交额达447.84亿元，其中5月单月成交量1037.06万吨，环比增长75.6%，总成交额7.34亿元，环比增长60.6%。这一数据表明，随着全国碳市场覆盖行业范围的逐步扩大，市场流动性显著增强。

从交易结构看，挂牌协议交易与大宗协议交易并行发展。以5月22日为例，当日挂牌协议交易成交量63,600吨，成交额4,453,880元；大宗协议交易成交量247,906吨，成交额17,793,185元，大宗交易占比达79.6%，凸显重点排放单位在履约周期内的集中交易需求。

价格方面，5月全国碳市场综合价格在68.48-72.70元/吨区间波动，月末收盘价较月初下跌1.43%，但日均成交量仍维持在67.99万吨的高位，反映出市场参与者对碳价长期走势的预期分歧。

5月碳价呈下跌趋势

2025年5月，全国碳市场碳价呈现“先抑后扬”的波动特征，但整体仍延续下跌趋势。

复旦大学可持续发展研究中心数据显示，5月碳价较4月下跌约13%，较去年11月历史最高价106.02元/吨降幅已达35%。尽管价格下跌，但市场交易量却大幅攀升，5月日均成交量为57.97万吨，较4月翻番。这种“量增价跌”的现象，反映出市场供需关系的深刻变化。

从价格走势看，5月碳价最高价71.50元/吨，最低价67.91元/吨，收盘价较上月最后一个交易日下跌4.20%。这一跌幅虽较4月有所收窄，但仍延续了自2025年初以来的下跌趋势。

碳价下跌原因分析

政策的密集出台对碳价形成显著影响。生态环境部发布的《关于做好2025年全国碳排放权交易市场有关工作的通知》明确发电行业配额分配将于8月20日前完成，钢铁、水泥、铝冶炼行业配额分配将于10月20日前完成。这一时间表倒逼重点排放单位加快履约准备，一定程度上导致5月下旬出现集中采购行为。

国务院常务会议审议通过的《制造业绿色低碳发展行动方案（2025-2027年）》提出加快绿色科技创新和先进技术推广，推动传统产业深度绿色转型，促使企业通过碳市场交易获取减排资源，进一步加剧短期供需矛盾。

需求端疲软是碳价下跌的另一重要原因。从宏观经济看，2025年全球经济复苏乏力，能源活动和工业生产放缓，导致碳排放量下降。国家统计局数据显示，2025年4月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.5个百分点，创近一年半来最低，降至收缩区间。工业用电需求疲软直接传导至碳市场，导致配额需求减少。

新能源装机容量的快速增长对碳市场形成替代效应。2025年1-5月，全国风电、太阳能发电装机容量分别同比增长25%和30%，合计发电量较去年同期增加1110亿千瓦时，大幅超出全社会用电量增量（582亿千瓦时）。新能源的替代效应不仅减少了火电企业的碳排放，也削弱了其对碳配额的需求。

此外，分布式光伏风电管理办法的调整也加剧了这一趋势。2025年5月1日前并网项目可沿用原有电价政策，6月1日后增量项目需通过市场化竞价定价。这一政策直接导致工商业分布式项目集中启动加快上网，进一步挤压了火电企业的发电空间。

CCER（中国核证自愿减排量）的重启对碳市场形成替代品冲击。从价格看，相较于碳价的持续下跌，CCER走势相对平稳。

5月全国碳市场履约使用CCER的买入价格预期为85.73元/吨，卖出价格预期为98.85元/吨，中间价为92.29元/吨，环比上涨1.97%。CCER价格的上涨，反映出市场对其替代效应的认可。

全球碳市场价格走势对国内形成传导效应，影响碳价波动。5月欧盟碳市场（EUA）期货成交价从75.15美元/吨上升至79.97美元/吨，累计涨幅6.40%，日均成交价环比上升9.44%。英国碳市场（UKA）期货成交价从62.40美元/吨升至68.46美元/吨，涨幅达9.71%。

国际碳价上涨通过贸易渠道和投资者预期影响国内市场，尤其是5月19日欧盟-英国ETS连接协议宣布后，UKA单日涨幅达6%，UKA-EUA价差扩大至18.91美元，间接推高国内碳价预期。

未来展望

随着钢铁、水泥、铝冶炼行业纳入全国碳市场，预计2025年配额总量将突破80亿吨，市场规模较现有发电行业扩容3倍以上。配额分配机制将从免费分配逐步过渡至有偿分配，提升市场价格发现功能。

复旦碳价指数显示，2025年12月全国CEA中间价预期为86.53元/吨，较5月实际成交价高出22.7%。这一预期反映市场对长期减排成本的认知，叠加国际碳价传导效应，国内碳价中枢有望逐步向80-100元/吨区间移动。

复旦大学可持续发展研究中心预计，6月全国碳排放配额的买入价格预期为68.36元/吨，卖出价格预期为74.78元/吨，中间价为71.57元/吨；买入价格指数为170.90，下跌12.77%；卖出价格指数为168.72，下跌9.54%；中间价格指数为169.75，下跌11.11%。

相较于4月，5月的碳价下跌速度明显放缓，交易量也进一步增长。碳价的走低既反映短期供需矛盾，也预示长期减排成本上升趋势。未来，需通过优化配额分配机制、加强市场监管、推动碳金融产品创新、加强国际合作等措施，进一步提升碳市场的运行效率和国际影响力。

       原文标题 : 5月碳价持续走低