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中国绿色债券市场凶猛“破土” 未来年增三千亿市场

  当前,发行人积极呼吁持续的激励政策出台,以及第三方认证体系的尽快规范。而很多投资者目前并不将其看作一个特殊的市场产品,首先关注的依然是投资绿色债券的切实利益,以及信用风险情况。此时,政策设计正可起到四两拨千斤的撬动作用,同时担当着确保绿色债券健康发展的使命。

  对发行主体或投资机构进行税收减免、以政府性基金担保实现外部增信、以财政补贴来实施发行贴息、在风险权重方面给予优惠、将绿色债券额度纳入宏观审慎管理,或者在托管、交易、评级等环节降低成本,激励政策的设计可以从很多环节入手,想象空间颇大。结合上述天时、地利、人和的背景条件来看,绿色债券激励政策在当下能起到相当大的撬动作用。

  在合理的制度供给之下,中国绿色债券市场的潜力很可能接近每年3000亿元人民币。4月,标准普尔预测今年全球绿色债券的发行量将达到至少1500亿美元,而此前的预测共识大约是1000亿美元。标准普尔预计如果中国绿色债券发展良好,这一数字还有可能激增到2800亿美元,是2015年的3倍。

  就中国市场而言,达成这一规模的关键,是能否通过合理的政策设计尽快培育成熟的投资者群体,从而在实质意义上对发行人构成激励。为了达到这个目标,尽快建立并完善第三方专业体系就显得至关重要,这将促进发行人和投资者之间的信息对称,意味着绿色债券权利与责任的对等。目前看来,进一步增强信息披露的相关要求,尤为紧迫。

  人民银行研究局首席经济学家马骏多次公开表示:“为了保障市场的健康成长,必须发展第三方认证。我们要从一开始就杜绝‘漂绿’行为。”

  迄今为止,安永华明会计师事务所、毕马威华振会计师事务所、中央财经大学气候与能源金融研究中心等机构出具第三方认证或专业评估的债券项目,已经获得监管机构的批准。中节能咨询公司、商道融绿等机构,也在市场上积极开展绿色债券认证业务。从国际市场的情况来看,第三方认证的提供商包括学术机构、审计机构、评级机构及社会责任咨询机构等,门类多元。到目前为止,此类业务均为发行人付费。未来不排除有更为多元的供需模式。

  在国际市场上,绿色债券的市场规范正在形成和完善。2014年国际资本市场协会(ICMA)联合多家金融机构共同推出“绿色债券原则”(GBP),成为国际市场上被广泛接受的自愿性指引。它建立了绿色债券的基本框架,同时具有很大的开放性,建议发行人使用外部认证来确保绿色债券符合规范要求,也支持第二方标准的开发和使用。

  中国正在这个方向上做出积极探索。作为连接金融和绿色的中间地带,绿色金融的第三方专业体系等基础设施还有很大的空间需要填补。

  一季度之后,高涨的势头还在持续。4月7日,协和风电注册完成中期票据发行,这是首单在银行间市场交易商协会注册发行的绿色企业债券。4月14日,发改委依据2015年12月31日发布的《绿色债券发行指引》核准首单绿色企业债券,发行人为北京汽车股份有限公司。交通银行于3月29日公告宣称的700亿额度发行计划,料将在近期提交申请。市场还在进一步拓宽。

  从破土到萌芽的成长越是快速,其健康发展的重要性就越是紧迫。

  一边通过合理的政策激励加速培育投资者群体、引导社会资本支持节能减排领域,一边加强制度供给、强化信息披露和第三方专业体系建设,显得至关重要。在全球绿债市场起到更强的引领作用,这个责任和机会正落向中国的肩头。

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