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智光电气以节能服务+用电服务双引擎提速

2016-03-16 09:00
木中君
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  智光电气节能服务持续高速增长,用电服务已完成6省市布局,节能服务与用电服务双引擎加速,有望助力能源互联网新生态模式落地。

  投资要点:

  维持“增持”评级。公司发布年报,15年营收13.07亿元,同比下降23.65%,归母净利润1.08亿元,同比增长124.89%,基本符合我们预期。考虑收购岭南电缆的业绩并表(已完成),以及用电服务等增值业务加速异地复制,我们上调16-17年EPS至0.55/0.75元(原16-17年EPS为0.47/0.64元),给予公司略高于行业平均水平2016年45倍PE,下调目标价至24.90元(原为31.45元),增持评级。

  传统电气业务保持平稳,节能服务持续高速增长。公司电气控制设备营收4.53亿元,同比下降5.87%,毛利率同比减少3.58%;节能服务营收2.03亿元,同比增长60.85%,毛利率同比上升4.52%。公司全面整合电厂节能业务,从原有钢铁、水泥行业逐步向电力行业节能业务渗透,我们预计2016年公司有望打开600MW级大型机组给水泵改造市场,山西国锦煤电EMC合同即将进入分享期,节能服务有望继续保持高速增长。

  用电服务加快线上线下布局,打造能源互联网新生态模式。公司15年现实智能用电服务平台上线运行,线下已完成广州、肇庆、汕头、东莞、江门、南宁等六省市布局。公司计划3年内覆盖3.7万用户、2300万千伏安专变容量,现仅广州公司实现盈利、托管50万千伏安专变容量。我们认为2016年公司有望加速异地复制,打造能源互联网“用电托管-节能服务-售电交易”新生态模式。

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