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【聚焦IPO】井神股份隐匿登污染“黑榜” 募投项目“牛皮吹上天”?

2015-11-26 10:53
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  日前,证监会宣布重启IPO,于今年6月份过会的江苏井神盐化股份有限公司(以下简称“井神股份”)将在今年年底登陆上交所。此次井神股份发行不超过9,000 万股募集60,890万元。但井神股份却存在诸多问题。据报道,该公司此前曾数次因环保问题屡登黑榜,但招股书中江苏省环保厅并未针对井神股份2012年9月底至今的环境污染情况出具相关证明材料。其业绩更是连续三年下滑,井神股份则推说为行业不景气。同时,井神股份还意图通过“化妆术”掩盖其业绩状况,表示公司主营业务突出,盈利能力强。此外,对于此次IPO募投项目,井神股份预测,项目建成达产后,首年可实现销售收入49074万元,第二年至第十五年每年可实现销售收入51657万元。但此项目生产的三大产品中,至少两个产品的实际销售价格远低于预期,分析表示,该公司募投项目有“画饼”、“吹牛”嫌疑。

  井神股份“秀”财技 财报“浓妆艳抹”?

  据证券市场周刊报道,井神股份前身为江苏省井神盐业有限公司,盐产品年生产能力372万吨、元明粉41.8万吨、纯碱30万吨。井神股份还拥有7座盐矿的采矿权,所有采矿权的许可生产规模合计894万吨/年。在“财务状况和盈利能力的未来趋势分析”中,井神股份表示,“(公司)主营业务突出,盈利能力强。”逻辑是“占营业收入近60%的盐产品毛利率稳定在30%以上,显示了较强的盈利能力。”

  但考察一家公司的盈利能力不仅看毛利率高低,其营业利润、净利润指标也很重要。《证券市场周刊》记者发现,井神股份2014年虽然营业收入较2013年增长了5.47%至24.58亿元,但仍不及2012年的24.98亿元,而营业利润、净利润更是连续三年下滑,且下滑程度有恶化趋势。

  2012-2014年,井神股份的营业收入分别为24.98亿元、23.31亿元和24.58亿元,同比分别增长14.32%、-6.72%、5.47%;营业利润分别为2.03亿元、1.72亿元、1.12亿元,分别同比增长-9.72%、-15.08%、-34.83%;净利润分别为1.61亿元、1.34亿元、0.98亿元,分别同比增长-8.16%、-16.69%、-27.04%。

  对此,井神股份解释称,利润下跌的主要原因为,受宏观经济增速放缓,行业不景气影响,公司两碱用盐、元明粉等盐化工产品的平均售价呈下降趋势,其中两碱用盐的平均售价由2012年的331.24元/吨下降至2014年的232元/吨,小工业盐由2012年的330.03元/吨下降至2014年的271.84元/吨,元明粉由2012年的399.54元/吨下降至2014年的331.56元/吨,导致以上产品的毛利率逐年下降,从而使得公司近三年营业利润、净利润不断下滑。未来如果宏观经济继续不景气、盐及盐化工产品的售价继续下降,公司业绩存在继续下滑的风险。

  颇受市场质疑的是,井神股份一边说“宏观经济增速放缓,行业不景气”,一边存货却连创新高;而且,在产品价格急跌之际,井神股份计提跌价准备比例也明显较低。

  井神股份隐匿屡上污染“黑榜”等敏感信息

  据报道,井神股份在其招股书中称,公司所属行业为化工行业,属于重污染行业。但报告期内公司有关污染处理设施均正常运转,“三废”排放符合国家及地方的环保排放标准。

  但经济参考报记者发现,井神股份母公司及下属子公司屡次登上环境污染黑榜。2012年6月,江苏省环境保护委员会向全省13个省辖市通报了24家在2011年度污染减排工作中存在突出问题的企业,井神股份的前身江苏井神盐业有限公司位列其中。江苏省环境保护委员会指出,被通报企业大部分治污设施运行效率低下,要求这些企业在15个工作日内编制完成整改方案并报送当地环保部门备案且于当年9月底前完成整改。

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