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节能环保产业趋势:固废处理剑指千亿蓝海

2015-09-17 09:02
天堂的苦涩
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  9月16日,2015年第八届新能源与互联网大会上,国金证券环保行业研究员戚政韬表示,大固废处理剑指千亿蓝海。目前从估值来看,如果看到PE来说的话,从07年到现在也是处于行业均值的上方,考虑到行业杠杆率的提升,从1.1倍角度来看,看到右图已经处于牛熊周期的下放了,所以长期投资的价值已经显现。从市场的前景来看,烟气是面临整个行业瓶颈效应,新增机组的增速跟不上传统老机组改造的增速递减这样一个现状。水务的现状主要是EPC改造空间在缩减。未来我们与其整体市场会逐渐增长到2000亿元每年。

  以下是他演讲的内容:

  大家好,今天给大家带来的是环保行业里面的大固废领域心得的一些分享。我们认为总体的思路是从行业目前的估值和增长的前景,一直细分到市政垃圾、微费、污泥的处理,接下来分享一下产业的趋势和标的的推荐。

  目前从估值来看,如果看到PE来说的话,从07年到现在也是处于行业均值的上方,从市场的前景来看,烟气是面临整个行业瓶颈效应,新增机组的增速跟不上传统老机组改造的增速递减这样一个现状。水务的现状主要是EPC改造空间在缩减。未来我们与其整体市场会逐渐增长到2000亿元每年。我们发现水务上市公司毛利润率在整体下滑的,一直处于比较低的位置。从13年开始到14年整体固废上市板块的毛利润率有上升,反映上市公司运营状况处于发展好的上升区间。给大家看一下整体固废行业的粗略的细分吧,主要是分市政危废,作为独特的板块提出来讲,每一个细分板块都要求有专业的技术去处理的。

  我们看一下市政垃圾,我们认为未来增长前景是十分巨大的,如果按照每吨70块钱处理的费用,一个行业比较健康的标准,还有国家给补贴的每度电6毛五的补贴价格,还有垃圾焚烧的市场空间会接近500亿元左右,这个比起尤其大气的市场,这个市场还是非常有吸引力的。目前我们看到行业竞争的趋势,从市场份额来看,其实前14大公司2014年底已经占到整体市场份额的86%,寡头垄断的情况是比较明显。如果细看前面几个比较靠前的公司项目分布来看,明显集中在东部沿海的地区,而那个地区其实分布点都比较散,这也是行业未来的发展趋势,从未来沿海地区逐渐进入饱和状态以后大家大力往中部二三线城市走的状态。如果我们把市政垃圾单独拿出来讲的话,这个行业也是可以深挖的,尤其是比较流行的垃圾处理方式,像饲料化、单独焚烧。焚烧完以后后期的处理费用会侵蚀利润,直接带来的也是单纯处理的补贴和垃圾发电的收益,所以收益不会比厌氧发酵要好。我们认为厌氧发酵的垃圾处理率会达到28%,这样市场空间会在200亿元左右。目前包括填埋场和垃圾焚烧场都在做,但是这个板块十分细分,整体市场规模不会像垃圾焚烧这么大。建设运营市场空间也在90亿元左右。

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