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双良节能去化工坐实环保概念“重生”

2015-05-14 09:53
夜隼008
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  从4月2日复牌开始,股价一直不温不火的双良节能突然一飞冲天,不到一个半月涨幅就超过80%,截至5月11日,距离历史新高仅有0.68元,而这个景象也让公司大股东和管理层喜上眉梢。

  “以前公司比较尴尬,券商研报都很少,因为很多分析师弄不清我们的主业。”在4月22日年度股东大会间歇,双良节能董秘王晓松如是表示。

  本次股东会上,除了审议2014年财报外,还有一个重要内容就是通过公司与大股东的资产置换方案,根据方案,双良节能拟将其持有的利士德化工75%股权作为置出资产,与双良科技、利创新能源持有的双良新能源 85%股权进行置换。

  目前,双良节能的化工业务占到主营收入超过6成,这也使其环保概念虽有其名,却无其实,此次置换意味着公司将告别盈利状况不佳的化工业务,变成纯正的环保设备企业。

  尴尬的化工业务

  化工业务曾经给双良节能带来巨大效益,但现在无论是对公司管理层还是投资者,化工业务都成了食之无味弃之可惜的“鸡肋”。

  资料显示,双良节能化工业务运营主体是利士德化工,前者持有后者75%的股权。利士德化工主营业务收入主要包括苯乙烯、可发性聚苯乙烯以及其他化工产品的生产和销售,截至目前已形成年产可发性聚苯乙烯 36 万吨、苯乙烯 42 万吨的设计生产能力。

  曾几何时,利士德化工曾经是双良节能的“现金奶牛”。2013年,公司归属母公司净利润创纪录的达到5.2亿元,其中利士德化工就贡献了2.78亿元。

  但是这种巨大盈利的背后,却暗藏隐患。

  统计了双良节能2006年以来的财务数据发现,从2007年开始到2014年,公司营收从29.86亿增长到68亿,年均增速13%,呈稳定增长之势。而化工业务在公司主营业务占比一直较高,其中2013年占比达70%,2014年占比达64%。

  在巨大的营收背后,盈利状况却极不稳定。2006年到2014年的9年间,公司归属母公司净利润增长率有4年为负值,波动区间从-43.77%到180.33%,其毛利率最高时达到22.13%,最低时只有11.07%。

  了解发现,在公司盈利和毛利率较高的年份里,均是苯乙烯等化工产品价格大幅上涨之时,如2013年公司化工业务就贡献了53%的净利润。尝到甜头的双良节能当时还计划将苯乙烯产能扩建到50万吨。

  但是2014年开始,苯乙烯价格开始掉头向下,到目前已经从2013年最高峰时的2万多元/每吨跌至8000多元/吨,双良节能化工业务毛利率仅剩1.53%,利士德公司亏损达6357万元。

  “化工产品价格波动太大,盈利很难把握,公司经营状况完全跟大宗商品价格捆绑在一起。”王晓松表示,“之前公司给人印象就是主业太不突出,以至于都很少有券商去写研报,因为他们都不知道把我们划到哪个行业去,也就没办法预测未来估值。”

  坐实环保概念

  据了解,在苯乙烯价格暴跌的背景下,公司当年的扩建计划事实上已经放弃。对于当时的“冲动”,王晓松在与记者交流时解释:“上市公司的操作很难把握,实际上当时也并不想继续扩大产能,但是考虑到规模经济性,就要求再上一个大的,就有规模效益,可这个要到发改委、工信部立项,过程比较长,就提前进行披露了。”

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