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中材节能与天华超净今日上市定位分析

2014-07-31 11:28
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  中材节能

  中材节能股份有限公司(以下简称中材节能)是中材集团旗下从事余热、余压利用的专业化公司,是其核心成员单位之一,注册资本3.27亿元,是业内领先的余热发电全方位服务商。中材节能在国内起步最早、规模最大、业绩最多、实力最强,已为国内200多条水泥窑配套了低温余热发电系统,并在钢铁、化工、冶金等行业的余热利用方面取得很大成功。目前,节能减排系列技术装备已开始大规模出口海外。

  广发证券:中材节能合理估值为15-20倍PE

  假设增发8000万股,预计2014-16年公司EPS 分别为0.26、0.30、0.34元。公司为国内水泥余热发电的行业龙头,未来成长将依赖于水泥改造、国外市场和钢铁等市场,伴随上述市场需求的逐步释放和公司运营项目的增加,公司未来几年业绩有望扭转下滑趋势,转向平稳增长,给予公司2014年15-20 倍PE,同时考虑新股折价10-15%,建议询价区间为3.25-4.01 元。

  中金公司:中材节能合理估值为20-25倍PE

  预计公司2014/15 年收入增39%/15%;净利润增20%/15%。1)2013年新增订单10 亿元左右,较2012 年增长50%以上,为2014 年业绩提供支撑;2)在手BOOT/EMC 项目将陆续投产,运营收入增加,综合毛利率提升;3)14 年下半年有望并表南通锅炉。4)以增发8000 万股计算,增发后总股本4.1 亿股,对应摊薄后2014/15 年EPS 为0.27 和0.31 元。

  预计合理估值区间20~25x.1)根据募资需求、发行股数上限,对应拟发价格为:3.14 元/股,对应2014P/E 仅12x,P/B 仅1x,大幅低于行业平均;2)目前A 股上市公司相近业务的公司是天壕节能和易世达;对应2014 年P/E 分别为25x/40x,P/B 为2.8x/1.7x;3)考虑公司上市后资金充裕,拿单能力增强,2014-2015 年有望获得持续增长;我们预计公司合理询价区间为20~25x。

  天华超净

  公司是一家以向客户提供静电与微污染防控解决方案为核心,专业从事防静电超净技术产品的研发、生产和销售的国家高新技术企业、全国“守合同重信用”企业、中国防静电装备品牌企业。公司主导国内行业技术标准的制定,产品涵盖了工业生产过程中静电与微污染防控的三大主要系统,即:人体防护系统、制程防护系统和环境防护系统。“Canmax”是江苏省著名商标,在国内、国际享有很高品牌知名度和美誉度。公司拥有国内一流的研发和生产基地,引进美国、欧洲及日本等最先进的专业生产设备及全套静电及污染检测设备,建立了国内最先进的检测中心以及class10高科技无尘清洗中心,确保产品的超群品质。公司通过自主研发和技术创新,不断扩展自有产品系列,丰富公司的防静电超净技术产品种类,形成了较为完善的产品集成供应能力,在满足国内市场需求的同时,出口美国、英国、德国、波兰、意大利、日本、韩国、新加坡、泰国、菲律宾以及其他地区。

  安信证券:天华超净合理估值为25-30倍PE

  投资建议:我们预计公司在2014-2016 年归属于母公司所有者的净利润分别为0.45、0.51、0.59 亿元,年均复合增速为17%。参考新纶科技(18.51, -0.16, -0.86%)和其他电子类相关股票,并给与新股一定的溢价,认为公司合理市值区间为11.25-13.50 亿元,对应2014 年PE 为25-30 倍。按照最大股本计算,公司合理价格区间在13.57 元-16.29 元,建议询价区间为6.35 元-6.81 元。

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