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【市场分析】如何押注页岩油的下一阶段繁荣?

2013-11-30 00:03
科技那回事
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  这里是宾夕法尼亚州萨斯奎汉纳县(Susquehanna County)乡村山谷,各处都轰鸣着燃气引擎的嗡嗡声,这里,卡伯特石油天然气公司(Cabot Oil & Gas,以下简称卡伯特)为了开发地下一英里处的马塞勒斯页岩层,正在钻探一口新井。

  卡伯特石油天然气公司位于宾夕法尼亚州东北部的一个水力压裂开采油气田

  工人们正把钻杆拧上135英尺高的钻机,这时,一队卡车沿着一条狭窄的土路,从宾州萨斯奎汉纳县蒙特罗斯自治镇(Montrose)隆隆开来。在当前这轮页岩资源开发热兴起之前,蒙特罗斯最出名的是它的青石采石场。现在,位于宾州东北部的萨斯奎汉纳县,各条道路上到处可见重型卡车,拖运着钻探液、管道和成千吨的沙子,钻探商将高压泥浆注入地下,在花岗岩般坚硬的马塞勒斯页岩层中打开裂缝,将蕴藏在岩层里的天然气释放出来。

  卡伯特公司位于宾夕法尼亚的油气井是天然气自喷井,预计一口井在50年开采期限内平均能产出140亿立方英尺的天然气,是俄克拉荷马标准天然气井年产量的14倍。从纽约州延伸至西弗吉尼亚州的马塞勒斯页岩区目前每日能供应120亿立方英尺天然气,相当于美国天然气需求的近15%。

  众所周知,水平钻井这种较新技术与诞生已六十载的水力压裂技术的美好结合,已经释放出了北美各地巨大的石油和天然气储量。但人们还没有认识到储量有多么巨大——北达科他州巴肯(Bakken)页岩区的原油日产量不久将攀升至拉斯加普拉德霍湾地区(Prudhoe Bay)的近两倍。并且,要想把这些石油和天然气输往市场,相关基础设施建设需要花费数百亿美元。

  福沃德全球基础设施基金(Forward Global Infrastructure Fund)的经理亚伦·维斯(Aaron Visse)说道:“这需要油气管道,需要存储设施,某些情况下,还需要扭转现有油气管道的输送方向。当时建设油气管道时就搞错方向了,现在必须加以调整。”福沃德是一家位于旧金山的资产管理公司,目前管理着9,000万美元的资产。

  这轮页岩热潮已经推高了诸如卡伯特等钻探服务提供商的股票价格。卡伯特目前股价相当于其明年预期每股收益的27倍,它的估值水平是建立在这样的预期上的,即卡伯特将在萨斯奎汉纳县钻探的其余天然气井日产量,将与该公司到目前为止已经钻出的285口天然气井持平。此外,据石油行业分析公司IHS Herold报告,先锋自然资源公司(Pioneer Resources)及拥有大量未钻探页岩地块的其他油气勘探生产公司,股票价格目前也高出各自每股净现值。相比之下,像阿帕奇公司(Apache)之类缺乏页岩地块的公司,目前的股票估值水平就低出许多。

  不过除了股票,还有许多办法能搭上这趟页岩热的顺风车。其中包括多家油气管道公司,还有陶氏(Dow)等大型化工企业,以及双环(Twin Disc)这样的中小型公司(双环是一家销售驱动天然气州际管道系统输送的压缩机公司)。美国州际天然气协会(The Interstate Natural Gas Association of America)估计,截至2035年年底,在集输系统、州际管道以及压缩加工设备上的总投入将达到1,400多亿美元,相当于平均每年57亿美元。

  资产管理与财务规划公司Waddell & Reed旗下,资产管理规模为20亿美元的常春藤环球自然资源基金(Ivy Global Natural Resources Fund)经理大卫·金瑟(David Ginther)说:“我们目前在美国目睹的增长高于任何人的预期。”金瑟说,为了应对美国国内原油产量预期在未来数年内增长一倍的状况,美国的石油基础设施必须至少扩大70%。他说,天然气管道和加工设施已经增加了35%,“还得再增加35%。”

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