雪迪龙:脱硝市场爆发,明年增长持续
2013-10-25 14:20
黯影冰风
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2013年前三季度,公司实现营业收入3.40亿元,同比增长45.83%;实现归属于上市公司股东的净利润7019.52万元,同比增长27.96%。
前三季度综合毛利率小幅下滑
前三季度综合毛利率为44.72%,同比下滑6.72个百分点。我们认为该变化主要是受到公司抢占脱硝市场份额,主动降低销售价格所致;同时也与部分产品使用进口配件成本上升有关。在2013-2015年火电脱硝改造高峰期,预计该业务毛利率将稳定在40%左右。
火电脱硝市场爆发,脱硝监测仪器表现抢眼
公司的各项主营业务中,脱硝监测仪器增速最为突出,全年订单总量有望增长200%以上。根据我们整理的脱硝招标项目数据显示,前三季度火电脱硝项目总量较去年同期实现50%以上增长,进而带动脱硝监测仪器需求量迅速提升。
脱硫监测仪器表现超预期
预计全年脱硫监测仪器订单同比增长20%至30%,好于市场的普遍预期。
我们从雪迪龙的订单中发现钢铁、水泥等行业需求接棒火电,对脱硫监测仪器的需求形成一定支撑。工业锅炉环保改造市场尚处于发展初期,伴随排放标准收紧,公司的脱硫监测仪器有望获得新的市场空间。
盈利预测与投资建议
预计2013-2015年EPS为0.46、0.67和0.94元,对应PE为54、37和27,维持持有评级。
风险提示
脱硝市场进度慢于预期。
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