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从金川废渣处理项目建设历程看神雾节能技术产业化之路

导读: 金川项目建成投产是16年底,神雾节能用了将近5年时间帮助金川解决自身冶炼废渣这一难题,目前项目已经稳定运行且指标超过国内外同行水平。

金川项目建成投产是16年底,神雾与业主方的接触可以上溯到12年3月,而业主方对技术的寻求甚至可以追溯到90年代。颠覆性技术的土壤孕育、基础实验、中试、技术论证、投产、运行磨合及升级改造,在金川项目上均可以找到对应阶段。工业企业实现技术的产业化突破需要较长时间,一旦突破也将在较长时间内独享专业市场。

项目概要:金川集团是中国最大的镍钴生产基地和第三大铜生产企业,冶炼渣量巨大,每年新增排放量 260 万吨,为处理每年新增冶炼渣,金川集团规划总投资37亿元,分两期建设处理设施。一期项目年处理铜渣80万吨,总投资10.8亿元,采用神雾新工艺,年产还原铁粉块27.6万吨,氧化锌粉3.4万吨,蒸汽44.9万吨。

为处理铜渣,金川探索寻求+自行研发相关技术20余年未果:金川集团是我国大型国企,为了解决自身冶炼废渣这一难题,世界范围内先后与钢铁研究总院、鞍山热能院、兰州钢厂、西安建筑科技大学、北科大、瑞典皇家冶金研究院等单位寻找解决方案,20余年未果。其后自行研发亦未能获得突破。

和神雾从接触交流到签订合同,花费3年时间反复讨论、验证、专家评议:2012年3月份,金川集团领导和技术人员开始与神雾进行调研交流,双方近1年时间多次探讨与对接后,金川初步认可神雾技术,之后开始和正常规模较为接近的中试。为保证过程和结果真实客观,金川集团派出了技术研发人员全程跟踪中试过程。近1年的大型中试结果均很成功,证明神雾的技术已经可以产业化,且经济性确实很强。接下来的1年内,双方进行工程设计和可研报告编撰,方案进行多次改进和探讨,历经1年多、多位专家的全方位评议,最终达到合同指标,双方签订合同,又经过2年左右的前期+建设投产,目前项目已经稳定运行且指标超过国内外同行水平。

技术获得业内认可:除金川外,神雾节能还与铜陵有色、云南铜业、白银集团等国内知名冶金企业,对其铜渣进行中试和技术论证,均获得通过。且技术通过了中国有色金属工业协会的科技成果评价,被认定技术达到国际领先水平。

市场空间巨大,神雾独领风骚:我国清洁冶炼节能技术有3.2万亿改造空间。16年12月金川项目投产发布会后,大量新增订单在2017年兑现可期。

盈利预测和投资建议:我们预计公司2017年-2018年有望实现归属净利润分别为6.3、11.1亿元。神雾节能停牌前185亿市值,对应2017年PE估值为29倍、2018年PE估值为17倍,公司凭借技术的高度领先性,将长期独享万亿大市场,带动业绩持续高增长、并快速消化估值,因此目前可给予2018年30倍PE估值,对应330亿市值,对应目标价51.8元,维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示:项目进度低于预期的风险,市场风险。

1、金川项目背景和概况

金川集团,是中国最大的镍钴生产基地和第三大铜生产企业,金川位列2016年中国企业500强第63位、中国制造业企业500强第19位、中国100大跨国公司第42位,是甘肃省最大的企业。

环境压力巨大:50年来,金川冶炼弃渣历史堆存量已超过 4000 万吨,每年新增排放量 260 万吨,其中包含80万吨铜渣(金川一期工程解决),以及80万吨镍渣(金川二期工程解决),另还有100万吨电炉渣。

环保监管日益严格,2018年环保税将开征,税收压力巨大:2016年12月25日,习近平主席签署第六十一号主席令,通过中华人民共和国环境保护税法,将对尾矿征收15元/吨环保税,对冶炼渣、粉煤灰、炉渣等征收25元/吨环保税,对危废征收1000元/吨环保税,自2018年1月1日起实施。若按金川每年新增260万吨冶炼渣,每吨25元环保税计算,每年金川集团需要支付的新增环保税就高达6500万元,此外还有4000万吨存量冶炼渣尚未考虑。

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为了处理每年新增铜渣、镍渣、电炉渣260万吨,金川集团规划总投资37亿元,总占地面积1000亩,分两期建设。

一期项目年处理铜渣80万吨,总投资10.8亿元,占地面积361亩,采用“转底炉直接还原清洁冶炼+磨选压块”新工艺,年产还原铁粉块27.6万吨,氧化锌粉3.4万吨,蒸汽44.9万吨。

金川项目详细工艺流程、技术细节、经济性测算等内容,可参考我们的报告《神雾节能(000820)-金川项目顺利投产,经济环保改革意义显著》。

2、神雾-金川项目:对技术可行性长期严格论证的最终成果

金川集团是我国大型国企,为了对大型投资负责,在决定新技术使用及大规模投资之前,均会经过严格筛选及评估论证。为处理冶炼渣问题,早在1987年,金川集团已和多家世界范围内的科研机构合作、并尝试自主研发力求取得技术突破,但均未寻求到金川铜渣综合利用的有效方法。2012年,金川集团与神雾集团初次接触,其后进行了高规格、紧跟踪、很严谨的技术论证、各种试验、多份可研报告评定及多次行业内专家论证,最终确定神雾节能技术可以高效、环保、经济的处理困扰集团多年的有色冶炼废渣问题,从而和神雾节能(原江苏院)签订合同,金川项目一期工程开工建设。因此,神雾集团与金川集团在金川冶炼渣处理项目上的合同签订、项目落地是具有丰富行业经验的大型国有集团、以及行业专家对技术可行性长期严格论证的最终成果,也是神雾技术领先性的最好背书。

(1)有色金属冶炼废渣难处理,世界范围内寻找解决方案20余年未果

金川集团自1987年开始,即先后与钢铁研究总院、鞍山热能院、兰州钢厂、西安建筑科技大学、北科大、瑞典皇家冶金研究院等单位进行了联合科技攻关,但均未寻求到金川铜渣综合利用的办法。

(2)找不到解决方案,自行研发亦无法突破

2008年初,金川集团成立了“金川镍铜熔融渣”项目组。项目组和金川公司火法冶金研究所等单位共同于2008-2012年开展了电热法、氧煤供热法、电热-氧煤供热联合法等还原提铁试验。

然而金川集团冶炼渣渣量大,自行研发无法突破综合利用技术存在瓶颈。

自行研发未果,但是这一过程为金川集团积累了一定的技术经验,并提高了筛选眼光和技术评定水平。

(3)2012年得知神雾技术,开始进行技术交流,理论上认可神雾技术

2012年3月份,金川技术中心开始针对神雾转底炉直接还原技术进行调研,双方的技术人员和领导班子,多次来到神雾,进行技术交流与对接。

由于金川集团在20多年的时间里,不断和各科研机构探讨如何解决冶炼渣问题,自身也进行了4~5年的技术攻关,因此对于冶炼渣的处理难点、各种技术的效果和可能遇到的问题都有一定程度的了解和认识。

因此,通过近一年的若干次调研和工程师研发人员的技术交流,从理论推导和逻辑判断上,金川集团认为神雾节能有处理冶炼渣的能力。

那么接下来的问题就是:

神雾是否能将技术产业化运作?

对于金川的特定的冶炼渣,经济和环保效益是否如理论推测?

为了解答金川的疑惑,神雾需要对金川实际的冶炼渣,进行和正常规模较为接近的中试。由中试结果,来证明神雾技术可以产业化,且经济性确实很强。

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