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科华生物:3q受行业大环境影响放缓,无碍长期良好发展

导读:  预计2013年/2014年公司实现净利润2.88亿元(YOY+20%)/3.54亿元(YOY+23%),EPS分别为0.58元/0.72元,对应PE分别为26倍/21倍,公司作为国内诊断试剂龙头企业,维持”买入”建议。

  预计2013年/2014年公司实现净利润2.88亿元(YOY+20%)/3.54亿元(YOY+23%),EPS分别为0.58元/0.72元,对应PE分别为26倍/21倍,公司作为国内诊断试剂龙头企业,维持”买入”建议。

  2013年3Q业绩:公司2013年1-3Q实现营收8.2亿元(YOY+6.4%),实现净利润2.4亿元(YOY+20.3%),每股收益0.49元。

  2013年3Q实现营收2.92亿元(YOY-6%),实现净利润0.94亿元(YOY+11%),低于预期,主要为仪器业务受行业整顿影响销售低于预期,我们认为仪器为刚性需求,未来采购将逐步恢复。

  由于高毛利率的试剂占比提高,3Q综合毛利率提高5.8个百分点,销售费用率提高0.9个百分点,管理费用率提高0.2个百分点,财务费用率降低0.3个百分点,净利润率提高4.8个百分点,使净利润增速好于营收增速。

  试剂业务增长良好:2013年1-3Q试剂业务增长约18%,其中,由于金标出口大幅增长带动酶免试剂增长约25%,生化试剂增长约17%,核酸试剂增长约5%。3Q单季度来看,试剂增速接近18%,延续稳健增速。

  展望未来,随着公司全自动生化仪系列产品捆绑式模式的推进,相配套的生化诊断试剂增长将加速;按照到2015年血液筛查核酸检测基本覆盖全国,核酸诊断试剂随着大限的来临,增长有望加速。预计整体增速将提升至20%-25%。

  仪器暂受行业整顿影响:2013年1-3Q仪器业务下滑约5%,其中3Q仪器业务下滑30%,主要受到医药行业受到反商业贿赂等影响,医院3Q基本停止了对仪器设备的采购。我们认为随着整顿强度的逐步减弱,对仪器的刚性需求的采购将随之恢复。

  盈利预计:预计2013年/2014年公司实现净利润2.88亿元(YOY+20%)/3.54亿元(YOY+23%),EPS分别为0.58元/0.72元,对应PE分别为26倍/21倍,公司作为国内诊断试剂龙头企业,维持”买入”建议,目标价17.50元(2014PE24X)。

 

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