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神华三季度煤炭量价齐跌产量稳定

导读:  电力业务快速增长稳定煤炭量价齐跌的不利局面。9月以来煤炭价格反弹,经营情况改善。预计2013-2015年EPS分别为2.26、2.41、2.63元,对应的PE为7、7、6倍。估值便宜,维持推荐评级。

  投资建议

  电力业务快速增长稳定煤炭量价齐跌的不利局面。9月以来煤炭价格反弹,经营情况改善。预计2013-2015年EPS分别为2.26、2.41、2.63元,对应的PE为7、7、6倍。估值便宜,维持推荐评级。

  投资要点

  收入增长10.7%,净利润下降7.89%:公司前3季度营业收入1974亿元,同比增长10.71%;总利润512亿,同比增长0.15%;归属上市公司股东净利润336.71元;基本每股收益1.69元,同比下降7.89%。其中,第三季度营业收入702亿,同比增长23.45%,环比增长4.55%;总利润160亿,同比减少0.93%,环比减少14%,归属母公司净利润96.9亿,同比减少14.79%,环比减少24.95%。

  煤炭业务以量补价:前三季度累计煤炭业务收入1215亿元,同比增长3.6%;商品煤产量2.37亿吨,同比增长2.6%;商品煤销量3.66亿吨,同比增长11%。煤炭综合售价392元/吨,同比下降7.8%;国内综合售价387.3元/吨,同比下降8.5%。

  第三季度煤炭量价齐跌,煤炭产量稳定:第三季度煤炭业务收入380亿,同比增长4.96%,环比下降13.95%;商品煤产量7850万吨,同比增长4.5%,环比增长0.13%;商品煤销量1.24亿吨,同比增长14.7%,环比下降5.79%。煤炭综合售价307.5元/吨,同比下降8.46%,环比下降8.66%。

  电力业务快速增长稳定业绩:前三季度电力业务营业收入586亿元,同比增长10.29%;发电量1694亿度,同比增长7.57%,售电量1580亿度,同比增长7.81%。第三季度电力业务营业收入221亿,同比大增24.91%,环比17.6%,稳定了业绩受煤炭业务量价齐跌的不利局面。

  9月以来煤炭价格有所反弹,经营情况环比改善:预计2013-2015年EPS分别为2.26、2.41、2.63元,对应的PE为7、7、6倍。估值便宜,维持推荐评级。

  风险提示:煤炭价格大幅下跌。

 

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